中信证券-银行业2020年8月金融数据点评：宽信用稳步推进-200914

1. 货币政策转向常态化，宽货币稳步走向宽信用，实体中信证券需求稳步恢复。

2. 当前时银行业2020年8月金融数据点评点，估值底部已经确认，配置空间逐渐出现，长线绝对收益资金可积极配置，短期资金亦可关注低估值品种在市场情绪修复下的补涨机会。

3. ▍事项：中国人民银行公布，2020年8月新增社融3.6万亿元（同比多增1.4万亿元）、余额增速13.3%（较上月提高0宽信用稳步推进.4pct），新增人民币贷款1.28万亿元（同比多增694亿元），广义货币M2增速环比下降0.3pct至10.4%，狭义货币M1增速提升1.1pct至8.0%。

4. ▍信用供给乐观，实体需求中信证券恢复。

5. （1）融资端：社融存量增速13.3%，增速银行业2020年8月金融数据点评延续年初以来的上升趋势，信用供给乐观。

6. （2）货币端：M2增速下降0.3pct，宽信用稳步推进而M1增速提升1.1pct，M2-M1剪刀差继续收窄，潜在经济活力继续恢复。

7. ▍社融：信贷及政府债高中信证券增，非标压降节奏放缓。

8. （1）实体贷款：新增人民币贷款1.42银行业2020年8月金融数据点评万亿元，同比多增1156亿元，信贷投放延续积极节奏。

9. （2）债券发行：政府债券净发行1.38万亿元，为2017年以来最高值，主要与专项债额度宽信用稳步推进集中投放有关。

10. 企业债券净融资3633亿元，同比多249中信证券亿元，利率波动环境下企业债券融资整体保持平稳。

11. （3）表外项目：委托、银行业2020年8月金融数据点评信托贷款合计减少731亿元（去年同期减少1171亿元），非标节奏压降节奏有所放缓。

12. （4）其他项目：企业股票融资1282亿元，为2017年11月以来最高，主要与创业板注册制推行，企业I宽信用稳步推进PO、再融资加速有关。

13. ▍信贷：中长期贷款中信证券支撑增长。

14. （1）银行业2020年8月金融数据点评个人贷款：当月新增个人贷款8415亿元，其中短期/中长期分别增长2844/5571亿元，主要与按揭需求恢复有关。

15. （2）对公贷款：短期与中长期贷款分化明显，分别宽信用稳步推进同比多增402/2967亿元，或与基建项目落地有关。

16. （3）票据及非银贷款：当月票据+非银融资压降3150亿元，监管引导下银行继续调整信中信证券贷结构，支持实体贷款投放。

17. ▍银行业2020年8月金融数据点评存款：一般存款恢复增长，非银存款下降。

18. （1）一般性存款：8月一般性存款同比多增2958亿元，住户宽信用稳步推进和企业存款分别同比多增1259/1699亿元。

19. 8月资金市场利率上行，银行负债来源中存款比重有所上中信证券升，预计后续存款竞争格局仍将延续。

20. （2）非银存款：当月非银存款下降银行业2020年8月金融数据点评2612亿元，推测与资本市场波动，非银机构托管资金降低有关。

21. ▍风险因素：宏观经济增速大幅下滑宽信用稳步推进，银行资产质量超预期恶化。

22. ▍投资观点：宽信中信证券用稳步推进。

23. 货币政策转银行业2020年8月金融数据点评向常态化，宽货币稳步走向宽信用，实体需求稳步恢复。

24. 当前时点，估值底部已经确认，配置空间逐渐出现，长线宽信用稳步推进绝对收益资金可积极配置，短期资金亦可关注低估值品种在市场情绪修复下的补涨机会。

25. 今年坏账加速确认中信证券和处置，有利于银行“净表”，奠定2021年业绩恢复性增长基础和估值提升空间。

26. 个股方面，首选具备特色商业模式和可持银行业2020年8月金融数据点评续客户、业务模式和盈利趋势的优质银行，如招商银行、常熟银行、平安银行；关注弹性品种，如杭州银行、兴业银行、光大银行、南京银行。