开源证券-家家悦-603708-公司信息更新报告：拟定增募资不超过22.8亿元，加快推进门店与供应链建设-200916

　　家家悦(603708)
　　事件：公司发布非公开发行股票预案，拟募资金额不超过22.8亿元
　　公司发布非公开发行股票预案：拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.83亿股公司股票（不超过发行前总股本30%），募资金额不超过22.8亿元，主要用于连锁超市发展及综合产业园建设。鉴于预案仍存在不确定性，我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为5.52/6.50/7.58亿元，对应EPS为0.91/1.07/1.25元，当前股价对应PE为41/34/30倍，维持“买入”评级。
　　募集资金用于加快门店拓展、推进省外物流供应链建设
　　公司此次募集资金将用于连锁超市发展、张家口及淮北（一期）综合产业园建设、羊亭购物广场、补充流动资金等，分别拟投入募集资金11.2亿元/5.7亿元/1.9亿元/4.0亿元。其中：连锁超市发展项目计划未来3年在山东省及周边新开270家超市；综合产业园项目将计划在张家口建设中央厨房生鲜加工车间及配套车间，在淮北建设常温仓及配套车间、检测检疫楼等，分别投入募集资金3.7亿元/2.0亿元；羊亭购物中心项目拟在威海市羊亭镇建成一座集超市、百货、餐饮、休闲娱乐等多种服务体验于一体的购物中心，公司预计每年贡献净利润1021万元。
　　全国化布局进程提速，定增募资进一步提高资本实力
　　2020H1公司新增门店67家（含并购淮北真棒31家，2019年同期为40家），疫情中保持较快展店，预计未来每年开店超过100家。公司也加快周边省份拓展，相继进入河北、安徽、江苏、内蒙古等市场，开启全国化布局。此外，疫情导致部分区域性中小企业经营承压，为公司带来更多选址空间。公司继续推进物流供应链建设，烟台、莱芜、张家口等多地物流中心完工并投入使用，也将为新店扩张提供保障。此次通过非公开发行股票募集资金，有望优化公司负债结构，帮助公司财务状况获得进一步改善。
　　风险提示：门店扩张不及预期；并购整合情况不及预期；同店增长放缓。