光大证券-消费电子跟踪报告二之苹果2020年秋季新品发布会点评：首发5nmA14最强芯，新款iPad及Watch创新不止-200916

　　受到疫情影响，与夏季开发者大会相同，苹果选择在线上举行秋季芯片发布会。 iPhone 12 系列首次缺席秋季发布会，苹果更新了平板电脑以及智能手表两条产品线，并将新发布的 5nm A14仿生芯片首次率先应用在 iPad 产品上；另外，随着软件服务贡献苹果营收越来越多的占比，苹果也在发布会上推出Apple One 全家桶订阅服务进一步提升其各类会员服务产品订阅量。
　　iPad 系列（ 2 款）：推出新一代 iPad Air 4，支持第二代 Apple Pencil，首次搭载 5nm A14 仿生芯片，处理速度提升 40%，起售价 599 美元；更新入门级 iPad 8，跨代搭载 A12 仿生芯片，起售价 329 美元。
　　Apple Watch 系列（ 2 款）： Series 6 系列搭载基于 A13 的 S6 芯片，处理器速度提升 20%，并提升 2.5 倍屏幕亮度，支持血氧检测，起售价 399 美元；推出低价版 Apple Watch SE，搭载 S5 芯片， 起售价279 美元，并将 Series 3 系列降低至 199 美元；
　　A14 仿生处理器：全球首款量产 5nm 制程移动设备芯片，拥有 118亿颗晶体管，每秒可执行 11 万次运算，相比 7nm A12， CPU 运行速度提升 40%， GPU 图形处理能力提升 30%， NPU 机器学习性能提升 70%。
　　软件服务以及系统生态： 发布 IOS14、 WATCH/TV OS 7，推出Fitness+健身服务， 9.99 美元/月；推出全家桶 Apple ONE 服务，捆绑 iCloud 在内的所有用户，个人版 14.95 美元/月。
　　iPad 产品线： iPad Air 4 首发搭载 5nm A14 仿生芯片，疫情推动便携办公需求上升
　　全球首款 5nm 制程 A14 仿生芯片。 A14 仿生芯片是业内首个实现量产的 5nm 制程芯片，拥有 6 核 CPU、 4 核 GPU 以及 16 核的机器处理引擎，拥有 118 亿颗晶体管，每秒可以执行 11 万亿次运算。相比 A12 系列芯片，A14 运行处理速度提升 40%，图像处理速度提升 30%，机器学习速度提升70%，并通过第二代机器学习加速技术使得矩阵乘法运算速度大幅度提升，足以胜任剪辑 4K 视频、进行沉浸式游戏体验等工作。
　　iPad Air 4 首发搭载 A14 芯片， 起售价 599 美元，入门款 iPad 8 起售价 329 美元。苹果首次在 iPad 系列上首发搭载最新芯片， 新款 iPad Air 4拥有全面 retina 屏幕， 分辨率为 2360*1649，并将传统 lightning 接口替换为Type-C，并将 Touch ID 集成在顶部电源键上；新款 iPad 拥有前置 700 万，后置 1200 万像素，最高支持 4K60 帧视频录制的摄像系统，起售价为 599美元，国行为 4799 元。此外，低价款 iPad 8 产品跨代采用 A12 系列芯片，接口统一为 Type-C，起售价仅为 2499 元（ 32GB），预计将于 9 月 20 日开始发售。
　　疫情提升居家办公需求，iPad出货量开始反弹。2017-2019年，苹果 iPad产品销量分别为 4384、 4326 和 4990 万台。根据 Canalys 统计，受到疫情影响， 2020 Q2 苹果平板电脑出货量达到 1430 万台，同比增长 19.8%。我们预计在全球疫情难以在近期得到完善解决，而居家办公、远程办公等场景将提升消费者对平板电脑需求，配合苹果推出高性能 A14 芯片新产品，预计2020 年全年出货量有望突破 5000 万部。
　　Apple Watch 产品线： 新增血氧检测功能， SE 系列开拓中端市场需求
　　Apple Watch 6 搭载 S6 芯片，支持血氧检测功能。 Watch 6 系列搭载基于 A13 的 S6 芯片， 双核处理器较上代提升 20%，并降低了待机功耗，从而将待机屏幕亮度提升 2.5 倍。通过红外光传感器和红色 LED 光， Watch 6系列可以监测用户的血氧含量，并在 15 秒之内完成一个检测周期进行记录，可以更好帮助用户了解自身肺部诸如哮喘，新冠肺炎等健康情况。
　　除此之外，苹果推出新的产品线 Apple Watch SE 系列，搭载上一代 S5芯片，同样支持蜂窝网络、定位、健康追踪以及跌倒检测功能。目前 Series6 起售价为 399 美元， SE 系列起售价为 279 美元，老款 Series 3 起售价降低至 199 美元，预计将于本周五开始发售
　　健康、医疗检测需求增长， 中低端产品逐步发力。 2017-2019 年，苹果智能手表出货量分别为 1800 万、 2250 万和 3070 万部，三年复合增长率为30.59%。受到疫情影响， 消费者对于可穿戴设备中健康、医疗检测的需求快速增加，而 SE 系列新品亦能通过较高性价比打入智能手表中端市场， 未来苹果 Watch 系列产品销量将持续较快增长。考虑疫情影响，我们预计 AppleWatch 在 2021 年销量仍有望超过 3000 万只。
　　iPhone 产品线： 12 系列新品发布延期，或将于 10 月进行芯片发布
　　iPhone 12 发布延期， 但在市场预期内， 预计将有包含 5G 机型在内的4 款新机发布。 按照惯例，苹果新款 iPhone 产品一般在会秋季发布会中公布，而 2020 年由于疫情在全球范围内影响 iPhone 12 供应链，导致苹果新款iPhone并没有在本次发布会上发布，上市销售时间可能会被推迟至十月。
　　根据市场公开资料，我们预计苹果将会在今年推出四款新机型，包括两款入门 12 系列机型以及两款 12 pro 系列高端机型，将支持毫米波以及Sub-6 频段，预计入门款出货时间为 10 月上旬，高端款出货则相对稍晚。新款 iPhone 12 系列预计在外观上没有大的改动，屏幕尺寸分别为 5.4、6.1、6.1 和 6.4 寸，并将配备带刘海的全面屏
　　5G 新品预计将推动 iPhone 产品需求反弹。 苹果 2017-2019 年手机出货量分别为 2.15、 2.08 和 1.88 亿部，同比持续下滑。 由于疫情原因，预计2020 年 iPhone 仍将销售承压。展望未来，随着苹果 10 月将首次推出支持5G 频段的 iPhone 12 系列手机，新品机型销量预计 2021 年有望实现同比较高的增幅。
　　投资建议：
　　苹果推出全球首款 5nm 移动处理器，结合居家/远程办公需求推动 iPad销量增长，而健康检测需求也将使 Apple Watch 销量持续上升， iPhone 12新机型的推出将带来 5G 创新变革，手机基带、射频、散热及功能件、结构件厂商有望受益。建议关注苹果产业链各环节细分龙头，包括立讯精密、歌尔股份、信维通信、鹏鼎控股、 领益智造、 蓝思科技、长信科技等。
　　风险提示：
　　中美贸易摩擦影响， 5G 推进不及预期，苹果 iPhone 新机型推出进度不及预期。