迈科期货-热点专题报告 | 中国8月经济数据继续改善,仍处于复苏进程-200917

　　1. 8月工业增加值增速较上月明显回升 2020年8月工业增加值同比增长5.6%，较上月回升0.8个百分点，回升速度加快。结合8月份M1增速同比增长8.0%来看，两者均显示近期企业现金流状况有好转，生产经营活跃度提高。 分项来看，制造业增加值同比增长6.0%，较上月持平，整体位于偏高水平。8月份工业增加值主要贡献来自电力、燃气及水的生产和供应业，增长5.8%，较上月回升4.1个百分点。 2. 1-8月固定资产投资累计同比增长-0.3%，接近正增长 前8个月固定资产投资累计同比增长-0.3%，较上月回升1.3个百分点，但近两个月回升斜率变缓。固定资产投资3大分项，对8月份增速回升均有正贡献。除制造业投资外，其他投资均已经实现正增长。其中制造业投资同比增长-8.1%，较上月回升2.1个百分点，基建投资同比增长2.2%，较上月回升0.8个百分点，房地产开发投资完成额累计同比增长4.6%，较上月回升1.2个百分点。 拉动基建投资增长的主要是电力、热力的生产和供应以及铁路运输业。从今年各地开展的老旧小区改造等工程来看，预计电力、热力生产和供应业仍然有维持高增速的条件。铁路投资方面，如果完成今年8000亿元的投资任务，预计今年后四个月铁路投资维持在当前增速甚至略有回升的概率较大。 社融增速方面来看，截止8月份地方政府专项债发行接近3.2万亿，距离今年3.75万亿目标还有一定差距。8月份是地方政府专项债加快发行的一个月，在后期仍然有额度情况下，预计后期基建投资资金依然有来源。 3.房地产链条各指标均出现不同程度回升，但银行端对房地产业信贷有收缩迹象 1-8月份房地产开发投资同比增长4.6%，较上月回升1.2个百分点，但仍然低于疫情前10%的增速。从指标来看，房地产开发资金来源增速继续回升，从上月0.8%回升至3.0%。但是从结构变化来看，并不是非常乐观。首先，国内贷款8月份出现回落，可见银行端对房地产业的信贷有收缩迹象。资金来源增速回升主要因素定金和预收款，以及个人按揭贷款增速回升。8月份以来部分房企加快周转，部分房企降价销售，叠加传统的金九银十，预计这种看似繁荣的情形还要持续一段时间。短期无明显风险，长期需要密切关注销售状况和资金来源状况。 4.消费增速自疫情以来首度转正 8月份消费同比增长0.5%，自疫情以来增速首度转正，但距离疫情前8.0%增速还有较大差距。其中商品零售同比增长1.5%，较上月明显增长1.3%，疫情前增速在7%左右。餐饮收入同比负增长-7.0%，较上月回升4个百分点，远不及疫情前高于9%的增速。 细分行业来看，增速基本恢复至疫情前水平的有饮料类、服装鞋帽针织品类、化妆品类、日用品类、文化办公类、通讯器材类，与疫情前仍然有较大差距的行业主要集中在家具类、石油及制品类、建筑及装潢类。汽车行业由于去年低基数，今年7月份以来实现正增长。 5.经济处于复苏阶段，仍需要政策刺激 从需求端来看，三季度投资增速接近转为正增长，消费增速刚刚转为正增长，绝对水平远不及疫情前，所以仍然需要财政政策以及货币政策刺激。从增长结构来看，经济回升主要来自有政策加持的行业，例如投资端的电力热力生产以及铁路投资均出现明显回升，导致工业生产情况不断好转。从资金端来看，目前仍然处于宽信用过程，尽管8月份高社融增速的贡献主要来自地方政府债发行，但从今年发行目标来看，债券发行的高增速有望持续至三季度末，这对经济增速继续形成推动效应。 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ？ 2020年 迈科期货股份有限公司