申万宏源-全球资产配置每周聚焦：美股科技龙头在担忧什么？-200914

1. 美股科技申万宏源龙头回调在担忧什么？9月以来，美股科技龙头FAAMG创下3月以来的最大回调幅度（-12.7%）。

2. 全球资产配置每周聚焦微观来看，美股科技龙头估值位于高位，短期性价比不足，而其波动性加剧或与近期期权市场异常交易有关。

3. 一般情况下，波动率指数VIX与标普500指数走势相反，V美股科技龙头在担忧什么？IX往往在股市大跌时快速上升而股市上涨时维持低位。

4. 近两周VIX指数与标普500指数出现申万宏源同涨同跌的情形，背后或与期权成交量显著增加有关。

5. 8月末APPLE的净多头仓位快速上行，而看涨期全球资产配置每周聚焦权的对手方不得不买入更多股票来对冲未来股票上涨风险，进一步助推股价的上涨。

6. 值得关注的是龙头股对指数的影响已经举足轻重，短期性价比不足的问题一旦引发价格不断下跌，期权市场中交易商便会卖掉个美股科技龙头在担忧什么？股或指数进行对冲，进一步对股票价格形成拖累。

7. 另一方面，美国财政刺激再度搁浅同样对市场风险偏好形申万宏源成压制。

8. 截至9月5日当周，美国初请失业救济金人数全球资产配置每周聚焦为88.4万人，较上期环比无变化，反映就业市场复苏乏力。

9. 然美股科技龙头在担忧什么？而，9月8日美国新一轮刺激政策再度搁浅。

10. 值得注意地是，共申万宏源和党公布了一项规模为3000亿美元的精简版救助计划，其资金规模远小于两党此前争论了数周的上万亿美元的救助计划。

11. 失业救济金方面，共和党提出每周提供300美元的失全球资产配置每周聚焦业救助金，12月27日到期，而民主党领袖明确反对这一方案。

12. 本美股科技龙头在担忧什么？次谈判失败再次反映大选前两党针锋相对的博弈局面。

13. 我们上期周申万宏源报《强势欧元受阻，关注美国9月裁员潮风险》中提示了美元技术性反弹的风险，近期美元指数阶段性反弹是欧美疫情变化、英国脱欧风险发酵和全球风险偏好下降共振的结果。

14. 一方面，疫苗研发进程波折和美国财政刺激方案再度搁浅压制了市场风险偏好；另一方面，美国COV全球资产配置每周聚焦ID-19新增确诊病例和检出阳性率病例继续边际下行，而欧洲二次爆发仍不乐观，西班牙、法国、英国确诊人数不断上行。

15. 叠美股科技龙头在担忧什么？加英国脱欧负面消息冲击，英镑兑美元快速走弱也助推美元反弹。

16. 9月6日，英国首相约翰逊表示若英国和欧盟双方无法在今年10月15日前达成协议，英国将以“无协议脱欧”的结申万宏源果退出脱欧谈判。

17. 而距离该全球资产配置每周聚焦日期仅剩1个月的时间，双方关于爱尔兰与英国贸易问题仍存在较大分歧，市场对脱欧负面消息感到担忧，英镑兑美元快速下跌也助推美元指数底部反弹。

18. 中期来看，通胀趋势性上行压力是美国以FAAMG为首的大盘成长股回美股科技龙头在担忧什么？调的主要风险。

19. 美国8月申万宏源通胀强势上涨，CPI同比上行1.3%，核心CPI同比上行1.7%。

20. 另外，通胀预期的上行也与全球资产配置每周聚焦原油走弱形成一定背离。

21. 美国8月PPI同比下降0.2%，好美股科技龙头在担忧什么？于预期同比下降0.3%，降幅继续收窄，反映经济复苏对工业生产价格的提振。

22. 本周全球价值板块显著跑赢成长板块，美国仅材料板块（0.9%）收涨，申万宏源其他板块均回调，其中能源、信息技术和电信板块分别大跌6.7%、5.6%和5.2%。

23. 历史上看，美债全球资产配置每周聚焦利率周期性上行与价值股跑赢具有较强的一致性。