华泰期货-宏观利率市场观察：股债双杀的历史回顾-200917

　　2020年8月17日至2020年8月27日十天内，股指与国债双双下跌，沪深300指数从481跌至4731，十年国债收益率从2.9377%上升至3.0577%，市场担心一轮股债下跌是否再次开启。目前来看，本轮双杀现象持续时间较短，暂不能定义为一轮股债双杀到来。
　　本文通过对历史股债双杀时期宏观指标的分析，认为从当前宏观条件出发，并不支持产生我们定义的股债双杀局面，更加需要关注的是流动性主动收紧带来的市场压力。从央行近期发布的《货币政策执行报告》增刊来看，时间表进入到“深化LPR改革释放潜力”阶段，一方面银行间债券市场交易时间的延长，增强了市场流动性的同时，未来外部风险带来的溢出影响将增加；另一方面，利率衍生品（场外和场内）对于市场定价作用进一步发挥以及“两轨并一轨”从贷款利率的并轨向存款利率市场化的过渡，都更加需要关注结构性的流动风险对于改革的推动。