中信证券-公用环保行业周报：关注“十四五”风光装机潜力，首部固废地方管理条例出炉-200914

1. 综合考虑当前装机进展、中国碳减排承诺以及对风光行业的培育支持，预计“十四五”期间风光行中信证券业仍有较强装机增长空间。

2. 徐州市工业固废公用环保行业周报管理条例出炉，料将推动全国其他地区相关法规落地，行业落后产能有望加速出清，龙头企业竞争优势料将强化。

3. 推荐华能国际（A&H）、华电国际（A&H）、宝新能源、皖能电力、长江电力、川投能源、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境、高能环境、广电计量关注“十四五”风光装机潜力、国检集团、电科院等。

4. ▍市场表首部固废地方管理条例出炉现回顾。

5. 本周上证综指下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，创业板指下跌7.16%，沪深300下跌中信证券3.00%，中信电力及公用事业指数下跌1.98%。

6. ▍公用最新观点：关注“十四五”公用环保行业周报风光装机潜力。

7. 我国“十三五”规划明确，2020/2030年，非化石能源占一次能源消费比重需关注“十四五”风光装机潜力分别达到15%/20%。

8. 虽然政府近期在强化平价上网趋势，但我们认为如下三个因素可能支撑政府在“十四五”继续大力发展风电光伏装机：①我国对碳减排作出国际承诺，而风光是仅有的上量快、空间大的新增清洁能源；②我国的新能源设备产业是具备世界领先水平的战略新兴产业，风电光伏在2019年就已提前完成“十三五”装机规划，维持后续较高的国内装机空间，有助于支持产业持续发展；③风光造价持续下首部固废地方管理条例出炉行，平价上网时代对补贴依赖基本消除，带动装机经济性提升。

9. 对于运营商而言，风光装机目标的分解落地，将有助于各公司解决火电业务面临的成长与估值中信证券瓶颈，同时则需关注不同公司的项目储备与资本开支能力差异。

10. ▍公用环保行业周报环保最新观点：首部固废地方管理条例出炉。

11. 近日，徐州市人大常委会发布《徐州市工业固体废物管理条例》，自2020年10月1日关注“十四五”风光装机潜力起施行，这是我国首部工业固体废物管理方面的地方性法规。

12. 《管理首部固废地方管理条例出炉条例》中提到，要将工业固体废物管理工作纳入国民经济和社会发展规划，建立和完善工业固体废物管理目标责任制和考核评价制度；产生、收集、贮存、运输、利用和处置工业固体废物的单位和个人对所造成的环境污染依法承担责任，构成犯罪的，依法追究刑事责任。

13. 《管理条例》的推出，将进一步推动徐州市工业固体废物“减量化、资源化、无害化”，提升工业固废生产、运输、贮存、处置等各环节的规范性，加速工业固废处置需求的释中信证券放；同时还将推动全国其他地区相关法规的落地，健全工业固废处置的法律法规体系。

14. 持续趋严的固废处置监管将加速行公用环保行业周报业落后产能出清，项目经验丰富、技术水平突出、资金实力雄厚的龙头企业竞争优势预计将进一步强化。

15. ▍风险因素：燃料关注“十四五”风光装机潜力成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

16. ▍首部固废地方管理条例出炉投资策略。

17. 电价政策风险消除中信证券和中报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在2020Q2修复明显。