中信建投-医药行业深度研究·2020年8月疫苗批签发数据：行业整体批签发增速维持高位，流感疫苗单月实现大幅批签-200913

　　投资要点
　　批签发整体增速：维持高位，环比增速放缓与基数效应有关
　　2020年1-8月，疫苗行业整体批签发量为40310.5万支，同比增长20%。增速环比放缓（1-6月为+30%），与19年Q1低基数效应有关。
　　品类结构分化明显，肺炎及宫颈癌品类表现突出，流感疫苗补偿性大幅增长
　　1）多联苗：四联苗同比增长104%，五联苗同比增长37%，品类批签发同比下降10%，与三联苗无批签发有关；2）肺炎：批签发同比大幅增长73%，沃森生物新品种上市及康泰生物23价肺炎疫苗放量带动批签发量增长；3）宫颈癌：批签发量同比增长58%，9价HPV放量以及厦门万泰2价HPV获批带动增长；4）轮状病毒肠炎：批签发量同比增长25%，环比增速放缓（2020年H1增速为32%）；5）流感：流感疫苗批签发补偿性大幅增长，单月实现批签发907.7万支，同比增长60%。
　　上市公司：康泰生物四联苗批签发大幅增长，智飞生物批签发量增速小幅回升，沃森生物13价肺炎符合预期
　　康泰生物：批签发同比下降74%，但环比降幅缩窄，主要受一类乙肝苗拖累。四联苗批签发同比增长104%；23价肺炎疫苗同比大幅增长。未来看点主要在存量品种剂型升级、13价肺炎及人二倍体狂犬疫苗21年获批进展。
　　智飞生物：批签发同比增长22%，环比增速小幅回升（1-8月增幅为20%）；1-8月，自主品种同比增长33%；代理品种同比增长16%。未来看点主要在存量品种剂型升级、三联苗冻干剂型获批进展、EC诊断试剂盒与微卡苗、5价轮状疫苗销售等。
　　沃森生物：批签发同比增长29%，环比增速小幅回升，主要由13价肺炎疫苗及吸附无细胞百白破联苗带动增长。重磅品种13价肺炎疫苗单月批签发82.2万支，环比增长47%；累计批签发255.7万支。未来看点主要在13价肺炎疫苗放量及2价HPV疫苗获批进展。
　　康华生物：人二倍体狂苗带动H1业绩增长，1-8月：人二倍体狂苗批签发量同比大幅增长228%。
　　万泰生物：2价HPV疫苗单月无批签发。未来主要看点在2价HPV销售进度及9价HPV三期临床进度。
　　康希诺生物：公司尚无批签发品种，管线储备丰富。未来看点主要在MCV4和MCV2年内获批进展、新冠疫苗三期临床进展。
　　核心品种研发进展符合预期
　　康泰生物13价肺炎疫苗预计21H1获批上市，人二倍体狂苗预计21年底获批上市；智飞生物母牛分枝杆菌疫苗预计下半年获批上市；沃森生物9价HPV预计下半年进入3期临床；康希诺MCV2及MCV4预计20年底获批上市。
　　风险提示
　　批签发速度放缓、产品价格波动、产品安全性风险、新品种上市进度低于预期、批签发数据不代表实际销售数据。
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