东方证券-农业新冠疫情下的全球农业专题四：美国农业，生产平稳，消费回升-200914

1. 核心观点美国农业：现代化拓步美国农业多年来不断发展演进，逐渐形成了生产规模化、加工工业化、经营集约化农业，2015年美国种子市场规模达158.3亿美元，占全球市场的32.17%东方证券；2018年美国猪养殖产值为984亿美元，行业28年CAGR为3.7%，2019年，美国大豆的全球生产占有率为29%，玉米31%，实现高效现代化。

2. 疫情现状：形势堪忧，再现回潮截至2020年8月30日，美国累计确诊人数达617.3万人，位于农业新冠疫情下的全球农业专题四全球首位，累计死亡18.72万人，病死率达3%。

3. 生产端：种植业平稳，养殖业屠宰止跌种植：8月大部分农作物种植进度已恢复向好，大豆、棉花种植窗口期已步入尾声，苗情长势大幅改善，稻米、春小麦进度稍显落后，各作物优良率均好美国农业于去年。

4. 而据I生产平稳ndigo，玉米和大豆产量在中高等确诊率地区的比例持续上升，56%的玉米和大豆产量（约107亿蒲式耳）和66%的生产商（约220万个）处于中高确诊地区，农作物生产与种植或将面临高风险。

5. 养殖：美国生猪养殖规模化程度高，存栏量稳定增加，2020Q2存栏消费回升量7963万头，同比上升5.2%。

6. 但屠宰加工东方证券企业开工率不足掣肘上游生猪出栏，4、5月生猪屠宰量低于历史平均，环比下降21%、9%，随着6月起美国屠宰场逐步复工，6月商业屠宰量环比上升30%，7月微增0.4%。

7. 消费端：食品恢复，餐饮压力稍缓疫情带来美国食品服务销售额下降，据美国统计局数据，2020年4月及5月，美国零售及食品企业销售额同比分别下降19.9%、5.6%，随着疫情农业新冠疫情下的全球农业专题四向好和复工，6月及7月同比增速回升至2.1%、2.7%，而餐饮服务及场所的销售额仍未恢复至疫情前水平，7月同比下降18.9%，降幅正在缩窄。

8. 贸易端：规模转弱，出口量美国农业回调疫情致使的地缘政治风险与非常规的原油暴跌等因素，全球大宗农产品的需求减少，USDA8月预计2020年美国农业出口规模预计1350亿美元，较5月份预测下调了15亿美元。

9. 8月预测生产平稳美国农产品进口预计为1317亿美元，较5月份的预测上升15亿美元。

10. 分产品来看，受全球经济景气度下滑，需求疲软影响，美国棉花、牛肉、玉米、大豆出口消费回升额预计同比大幅下调，分别下降11.0%、8.0%、7.6%、4.4%。

11. 投资建议种植链方面，播种与苗情正常，但由于疫东方证券情影响下，核心地区的人员安全的或有风险仍在加剧。

12. 后期应持续关注美国疫情政策与防范力度，以及全球需求量变动对美农业新冠疫情下的全球农业专题四国进出口贸易的影响。

13. 养殖链方面，由于美国农场规模较大，养殖端产能偏高，库存消化受屠宰端影响，屠宰企业开工情况与疫情的边际变化联系紧密，随着屠宰企业开工，养殖端与美国农业屠宰端的供需错配正在缓解。

14. 生产平稳风险提示防疫风险、劳动力波动风险、耕作条件变动风险。