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天风证券-晨会集萃-200917

上传日期:2020-09-17 08:50:00  研报作者:产品中心  分享者:lfdan   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.2M
页数:   共13页 来源:   天风证券
类型:   晨会早刊 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从天风证券《晨会集萃》研报附件原文摘录)
  《宏观|为什么社融增速与 M2 增速持续背离?》
  推动社融高增的因素主要来自四个方面,一是政府赤字的大幅扩张,二是实体经济活跃度的提升,三是资本市场改革带来的中长期变化,四是表外融资的短期波动甚至透支。社融超预期高增的同时, M2 增速反而下滑,二者走势连续两个月背离,主要因素来自三个方面。一是表外融资需求旺盛,信托贷款和未贴现票据存量增速持续回升;二是政府债券融资大幅增长,但财政收入转化为财政投放的效率不高,较多滞留在财政存款中;三是监管要求结构性存款压降,银行尤其是中小银行的负债端压力加大。往后看,社融和 M2 走势持续背离的概率比较低,社融增速继续小幅回升 2个月左右后开始回落的概率更大。信用扩张见顶后的回落速度,今年 4季度和明年 1 季度可能比较平缓,明年 2 季度后可能开始加速。利率债对8 月数据对的反应基本完成,预计短期重新进入震荡观察阶段。如果 4 季度明确信用扩张的下行拐点,政府债券的供给压力也明显回落,利率债的压力可能有所缓解。信用扩张的下行速度暂时平缓,基本面延续复苏,权益市场短期的下行风险有限。如果不确定性事件抑制风险偏好,则“经济温和复苏+流动性紧平衡”作为概率较高的方向,可能触发市场风格进一步再平衡。
  《计算机|阿里加码, 5G 工业软件大风已起》
  阿里即将发布新制造平台,实现供销一体化。所以该平台在天猫淘宝体系下对应阿里。新零售业务,平台涉及到了工厂制造端,阿里新零售主要为销售端,智能工厂平台的加入,使阿里实现供销一体的产业链结合。四年前云栖大会埋伏笔,阿里发力新制造有迹可循。工业互联拐点已现,巨头发力百花齐放。云计算渗透率的逐步提升以及 5G 建设加速,将有利于提升数据服务能力,进而为工业互联网发展提供良好的外部基础。推荐:宝信软件、金蝶国际、用友网络,东方国信,能科股份建议关注:鼎捷软件、赛意信息、中望软件、中控技术。
  《新材料|可降解塑料:行业《指南》发布,推动禁塑限塑政策落地》
   9 月 13 日,中国轻工业联合会发布《可降解塑料的分类与标识要求指南》。《指南》在国家市场监督管理总局等部委指导下起草,未来有望成为行业规范;对可降解塑料的降解程度做出了规定并提出明确要求,有助于对产品及行业发展进行规范;规定了可降解塑料的产品标识,有利于禁塑限塑令的落地执行;要求标识中标明塑料产品的降解条件,有利于下游降解回收体系完善。综合来看,本次《指南》下发有助于禁塑限塑政策高效落地及行业健康发展。我国禁塑限塑工作稳步推进,持续看好我国禁塑限塑政策目标如期完成,推动可降解塑料及上下游行业快速发展。建议关注公司:金丹科技、瑞丰高材、金发科技。
  买方观点
  近期市场连续调整,主要是美股暴跌、中美摩擦加剧、外资流出以及国内宏观流动性边际收紧等方面的影响。但在根本上,仍是对此前市场、特别是以科技、消费等为代表的机构重仓股巨幅上涨之后的调整消化。在交易层面,创业板低价股的炒作短期内对散户资金造成一定分流。而随着经济的复苏,许多行业都将涌现出不少投资机会,从而对上半年极度分裂的市场产生再平衡和修正,出现原先抱团股不断松动的局面。从长期来看,中美之间的“科技持久战”已然打响,资本市场也将承担起历史使命,必须也必将成为加速科技创新的关键性助力。继续看好回调后的科技股,包括工业软件、金融信息化中的国产软件替代等。顺周期行业中我们看好机械、建材、家装、汽车零部件等
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