西部证券-晨会纪要-200917

　　【化工】基础化工行业2020年中报业绩综述：疫情冲击下展现强韧性，看好行业景气回暖
　　2020年上半年行业营收保持微增。行业盈利下滑幅度收敛，毛利率基本持平。下半年景气修复值得期待。减税降费举措提振行业净利率。关注轮胎、农药、化纤、塑料等行业的投资机会
　　【专用设备】机制砂破碎筛分设备行业专题：机制砂供给侧改革，破碎筛分设备迎来黄金时代
　　大型矿山扩产动力充足，破碎筛分设备需求大幅提高。从全球角度看，机制砂设备行业已孕育出年收入超50亿元的全球龙头，但从本土角度看，内资各一流设备品牌年收入为5亿元左右，仅占据国内20%的中高端市场。随着机制砂矿山供给侧改革的持续推进，原属于三四线设备品牌的市场份额有望逐步向内资一流设备厂商迁移，从而改善整个行业的竞争格局。
　　【食品饮料】安井食品（603345.SH）首次覆盖：享行业红利，强自身内功，安井有望持续领跑速冻行业
　　安井把握规模先发优势，产能扩张显著节约物流成本。公司火锅料制品具备高性价比优势，深耕B端多年，13-19年复合增速17%，呈稳步增长态势，2019年“锁鲜装”引领行业中高端升级，同时主食发力，产品结构得以不断优化，显著提振利润水平。渠道方面，公司自成立以来以长尾小B与优质经销商共筑渠道壁垒，2020年提出“BC兼顾，双轮驱动”，目标实现渠道品牌向消费者品牌转型。
　　【宏观】8月经济数据点评：经济从复苏期重回增长期
　　经济目前正在从复苏迈向增长。通讯器材和汽车带动消费，投资表现平稳。展望后市，消费将是经济增长的主要抓手。8月经济数据表现总体良好，由此金融市场8月对宽松政策退出的预期有所担忧。但部分经济部门（特别是消费）还有不小的空间。并且，随着美国大选进入倒计时，四季度的外部环境具有高度不确定性，宽松政策难有明确收紧。流动性政策仍以“稳货币宽信用”为主，但资产定价逻辑从估值向盈利兑现切换。