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中银国际期货-月报|锌:消费旺季来临锌价转强-20200916-200917

上传日期:2020-09-17 08:39:00  研报作者:中银期货研究  分享者:ld老大   收藏研报
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页数:   共1页 来源:   中银国际期货
类型:   期货研究 评级:   
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【研究报告内容摘要】

(以下内容从中银国际期货《月报|锌:消费旺季来临锌价转强-20200916》研报附件原文摘录)
  点击“中银期货研究”关注我们 摘要 报告摘要 8月,受海外复工带动金属保持强势。全球PMI回升。随着人口的重新出行,各国制造业和服务业PMI开始重新扩张。到7、8月份,美欧的制造业PMI指数均回升到了50以上的扩张区间。未来全球和中国经济均有望迎来后疫情时代的复苏周期。8月新增社融仍较高,但其中政府债券贡献较大,财政政策落地。“宽财政、稳货币”和货币政策渐趋中性依然是一个主要特征。 供需展望 锌:国内锌精矿加工费持稳,冶炼厂锌精矿库存充足。国内冶炼企业产能逐渐恢复,年末有望逐渐放量。镀锌板开工率不足,下游汽车消费回暖,出口市场好转,锌需求回升。随着消费旺季到来,建筑市场升温,锌需求回升,预计锌价震荡攀升。 一、有色金属价格及库存月度变化 1、LME和上海交易所有色金属上涨 截至2020年8月31号, LME锌收盘环比攀升8.78%,同比攀升13.33%。 截至8月31日上海期货交易所沪锌收盘价环比攀升4.32%,同比攀升6.19%。 截至2020年8月31日,上海长江现货锌环比攀升10.34%,同比攀升4.11%。 图:有色金属价格走势 (美元/吨) 资料来源:WIND、中银国际期货 2、现货升水偏弱 从LME现货升水看,8月LME锌现货贴水-19美元/每吨,铅现货贴水-20美元/每吨。从国内现货升水看,8月沪锌现货升水94元/每吨,铅现货升水-128,元/吨。 图:LME现货升贴水(美元/吨) 图:沪金属现货价格升水(元/吨) 资料来源:WIND、中银国际期货 3、有色金属月末库存下降 LME锌库存21.9万吨,环比增16.96%,同比增226.58%;上期所库存7.5万吨,环比-15.1%,同比增4.09%;国内锌社会库存14.73万吨,环比-12.37%,同比增4.62%。 图:主要交易所锌库存(吨) 资料来源:WIND、中银国际期货 8月,受海外复工带动金属保持强势。锌海外库存上升,国内库存下降。国内外汽车行业和建筑业复工带动锌价走高。 二、复工加快锌价开始反弹 1、全球锌精矿供应受疫情影响小幅回落 根据ILZSG预测数据,2020年锌精矿供应预计增长4.7%至1364万吨。 根据ILZSG最新统计数据,受疫情影响,2020年6月全球锌精矿产量113.37万吨,同比-0.95%。1-6月全球锌精矿累计产量669.08万吨,同比增2.24%。其中澳大利亚、墨西哥、秘鲁、南非和美国矿产量有所增长。芬兰、爱尔兰、葡萄牙、瑞典、玻利维亚、中国、纳米比亚、土耳其、阿根廷、智利、印度、塔吉克斯坦、秘鲁、土耳其的产量下降。 根据统计数据,2020年5月,中国锌精矿产量39.6万吨,同比增3.13%,1-5月中国累计生产锌精矿166万吨,同比增3.36%。锌精矿产出开始回升,单月产量逐渐恢复到2017年的水平,主要是内蒙矿难产生的影响逐渐消退,企业复产。 从市场最新数据看,国内加工费整体维持不变,南方地区锌矿加工费主流成交于5150-5250元/吨,原料库存15天左右,北方地区5350-5550元/吨,原料库存周期20天左右。锌矿港口库存23万吨。连云港到货较少,提货较多,库存小幅减少,防城港到货较少,提货量正常,库存变化小幅增加。进口矿散单加工费不变,为110-150美元/吨,加工费下浮。 据悉,国内主要矿山在5月均复产,产量增速在5月逐步释放。国内疫情稳定,大型矿山正常生产。随着锌价攀升,矿山复工增多。铅锌冶炼厂采购原料正常,铅锌精矿加工费变化不大,目前大部分矿山处于正常生产状态。 根据最新海关数据显示,7月我国进口锌精矿27.2万吨,同比-5.86%;1-7月我国累计进口锌精矿230.23万吨,同比增34.88%,继续保持快速增长态势。 图:全球除中国外锌精矿月度产量(千吨) 图:中国锌精矿月度产量 (万吨) 资料来源:WIND、中银国际期货 2、全球精炼锌产量恢复增长 2020年6月全球精炼锌产量113.3万吨,同比-0.95%。全球1-6月累计产量669.08万吨,同比增2.24%。2020年7月中国精炼锌产量52.4万吨,同比-0.2%;1-7月累计产量256.4万吨,同比增5.8%。从数据看,去年5月起中国锌精矿产量回升明显。从目前我国精炼锌月度产量看,开工率从高位逐渐回落。 2020年1-7月我国累计进口精炼锌26.6万吨,同比-28.78%(去年同期增19.96%)。国内锌产量保持高位,消费不佳,进口亏损,进口锌同比减少。 图:全球除中国外精炼锌月度产量(千吨) 图:中国精炼锌月度产量(万吨) 资料来源:WIND、中银国际期货 3、全球锌消费增速偏低 根据ILZSG最新预测数据, 2020年预计消费增长0.9%至1380万吨。 统计数据显示,2020年1-6月全球锌累计消费657万吨,消费增速同比-1.17%,供应过剩12万吨。主要原因受疫情影响,多数国家的终端消费下滑,减少了锌需求。 表:全球锌供需平衡表 资料来源:IZLSG、中银国际期货 镀锌:目前加工厂加工周期在2-3天左右;钢厂方面,10日宝钢出台10月份订货政策,其中热镀锌上调200元/吨,钢厂出台10月调价信息冷系产品普遍涨幅在200元/吨,加之钢厂停产检修计划的发布,后续市场资源仍将进一步偏少。近期镀冷价差稳定在120-150元/吨之间,受热轧近期跌幅较猛影响势必会带动部分镀锌价格下调,因此后续镀冷价差或将进一步收窄。Mysteel最新不完全统计,天津地区镀锌库存为4.4万吨,库存环比小幅减少,主要是因为部分钢厂本月市场投放量较少。 锌合金:全国锌合金各主流市场销量减少,产量稳定。包括株冶新材料,胜荣,金亿,锃科等品牌在内,锌价下跌后,锌锭贸易商和炼厂也同样有惜售情绪。上海地区社会库存降低,客观印证锌合金下游消费依旧较好。炼厂合金加工费依旧有较大优势,压铸五金第消费厂家预计 10 月前都会赶制订单。广东地区,东莞,佛山南海,广州,惠州等地订单转好,相反合金厂有惜售情绪。大厂订单与小厂订单都表现不错。福建地区,出口订单在改善,非标出货增加。湖南地区,压铸锌合金品牌大厂加工费稳定,库存低,预计本月产量略有提升。预计未来加工费保持稳定,锌合金订单继续改善 图:镀锌板库存 图:镀锌板卷产能利用率 资料来源:钢联数据、中银国际期货 氧化锌:尽管锌锭近期价格有一定幅度下跌,但是氧化锌厂家降价意愿很低,原料端成本太高,持续压价导致氧化锌利润空间很低。本周轮胎厂家开工率保持上涨态势,主要原因是外销订单依旧活跃,个别厂家适度提产,带动整体样本开工略有上行。厂家出货方面,近日内销市场出货较为平稳。外销方面,个别工厂加大促销力度,带动出货量继续提升。库存方面,厂家成品库存基本维稳。 综上所述,国内锌精矿加工费持稳,冶炼厂锌精矿库存充足。国内冶炼企业产能逐渐恢复,年末有望逐渐放量。镀锌板开工率不足,下游汽车消费回暖,出口市场好转,锌需求回升。随着消费旺季到来,建筑市场升温,锌需求回升,预计锌价震荡攀升。 三、影响有色金属价格的经济和汇率因素 1、主要全球经济二季度大幅下滑,三季度预计显著回升 美国2020年二季度GDP为-31.7%,中国二季度GDP为3.2%。欧元区二季度GDP为-14.9%;日本二季度数据-9.9%,除中国外全球二季度GDP均下滑。 美国2020年8月制造业PMI指数56;中国8月PMI为51;欧元区8月PMI至51.7;日本8月PMI为47.2。全球主要经济体制造业进入快速回升期,日本仍未走出阴霾。 图:主要经济体GDP走势 图:主要经济体PMI 资料来源:WIND、中银国际期货 2、全球经济逐渐复苏 美国公布8月新增就业人口137.1万人,好于市场预期的135万,失业率降至8.4%。美联储引入平均通胀目标,暗示不会因为短期通胀上升而加息,近期美国失业率持续快速下降,预示着美国加息预期或提前。中国经济复苏,随着新一轮加杠杆周期的启动,社融增速回升带动中国经济进入新一轮复苏周期。 美国的就业也开始改善,加上史无前例的财政和货币刺激,消费信心指数已经止跌回升,美国7月的零售增速已经由负转正,预示美国3季度经济或将强劲复苏。而中韩德等国的出口增速近期明显回升,从侧面印证了全球经济复苏。美国7月核心PCE物价指数年率为1.9%,前值为1.1%;德国9月Gfk消费者信心指数为-1.8,前值为-0.2;法国8月CPI月率为-0.1%,前值为0.4%。 图:美元指数 图:美国国债收益率 资料来源:WIND、中银国际期货 3、中国PMI保持在枯荣线上方 8月全国制造业PMI略有回落至51.0%,但仍在荣枯线上,且高于去年同期水平,指向制造业景气平稳。8月35城地产销量增速升至15.4%,乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为7%、10%,较7月均有所回升。预测8月CPI同比回落至2.3%,PPI同比降幅收窄至-2.1%。去年7月以来猪价出现大幅跳升,高基数下,未来几个月食品价格对CPI的拉动作用将逐步减弱。整体来看,目前通缩风险下降,通胀压力也并不显著。 图:中国PMI 图:中国PPI、CPI 资料来源:WIND、中银国际期货 4、我国面临的总体环境 全球PMI回升。随着人口的重新出行,各国制造业和服务业PMI开始重新扩张。到7、8月份,美欧的制造业PMI指数均回升到了50以上的扩张区间。未来全球和中国经济均有望迎来后疫情时代的复苏周期。8月新增社融仍较高,但其中政府债券贡献较大,财政政策落地。“宽财政、稳货币”和货币政策渐趋中性依然是一个主要特征。 往期回顾: (1)有色金属:消费淡季将至有色冲高回落-20200615 (2)有色金属:有色高位震荡走高-20200707 (3)有色金属:有色高位震荡-20200720 (4)有色金属:有色震荡攀升-20200727 (5)有色金属:有色淡季价格回落-20200810 (6)有色金属:消费淡季价格震荡回撤-20200817 (7)有色金属:消费淡季价格震荡回撤-20200824 (8)有色金属:海外需求回升-20200901 有色金属研究团队 研究员姓名 刘超 投资咨询:Z0011456 免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。 本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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