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方正证券-【晨观方正】房地产8月统计局数据点评/特斯拉产业链强者恒强/比亚迪/卫星石化/恒逸石化20200917-200917

上传日期:2020-09-17 08:12:00  研报作者:方正证券研究  分享者:huahongzhi   收藏研报
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页数:   共1页 来源:   方正证券
类型:   晨会早刊 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从方正证券《【晨观方正】房地产8月统计局数据点评/特斯拉产业链强者恒强/比亚迪/卫星石化/恒逸石化20200917》研报附件原文摘录)
  提示 今天是2020年9月17日星期四,农历八月初一。每一个秋日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。 “每日新观点”将为大家带来: 行业时事 【房地产 | 夏亦丰】销售投资继续修复,长中短三维度辩证看行业结构性成长——8月统计局数据点评(20200916) 【汽车 | 于特】特斯拉产业链强者恒强(20200914) 核心推荐 【汽车 | 于特】“推荐”比亚迪:“汉”引领产品/品牌高端化,刀片电池开疆拓土(20200915) 【化工 | 李永磊】“强烈推荐”卫星石化:丙烯酸酯价格步入涨价通道 C2项目二阶段船舶建设已开启(20200915) 【化工 | 李永磊】“强烈推荐”恒逸石化:拟建文莱炼化二期,化工品占比进一步提升(20200916) 行业时事 房地产 | 夏亦丰 销售投资继续修复,长中短三维度辩证看行业结构 国家统计局发布1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。 8月销售继续提振,各区域增速全面回正;累计销售额年内首次转正。 投资增速继续提升;新开工增速放缓,竣工降幅开始收窄。 房企到位资金持续提升,主因销售回款大增;融资环境收紧,国内贷款和自筹资金显著下滑。 我们认为行业在从长中短三个维度来看都还是能继续维持稳定增长: 1)长期:不考虑投资属性,未来10年内中国住房仍有13.8亿平/年的需求中枢。 2)中期:基于行业普遍“锅盖少于锅子”的状况,降杠杆也是一个循序渐进的过程,从监管到房企自身都会温和释缓负债率,防止过度一刀切引起的系统性金融风险。 3)短期:由于短期内拓展回报率更高的新业务较难,因此房企会继续专注精耕主业,将销售回款快速转化成新项目的原始资本,在控制杠杆的同时实现自有资金的高周转。 目前行业实际上还处在优胜劣汰的结构性成长阶段,增长主体更加头部化,一二梯队房企应享受一定溢价。板块投资时点上,继续看好三四季度转换时的估值修复。 建议关注: 1)各方面优势较为突出的龙头房企:万科A,保利地产。 2)销售加速、报表修复的二线房企:金地集团,金科股份,中南建设,中国金茂,世茂集团。 3)现金流稳定,业务模式仍存在变革空间的物业管理公司:招商积余,保利物业,永升生活服务,碧桂园服务,金融街物业。 风险提示:疫情持续时间超预期;调控持续升级;销售超预期下行;利率上行。 汽车 | 于特 特斯拉产业链强者恒强 据中汽协,2020年8月实现乘用车销售175.5万辆,同比增长6%。 新能源汽车:8月销量10.9万辆,同比上涨25.8%,基本面好转明显。在特斯拉浪潮带动下,比亚迪市值超过上汽,首次成为国内市值最大车企。 同时,特斯拉浪潮也颠覆了造车新势力估值体系,蔚来汽车走出了10倍股行情,理想汽车美股上市后市值一度超过蔚来,小鹏汽车也已赴美上市,威马汽车完成新一轮融资。特斯拉带领新能源汽车行业站上了浪潮之巅,开创出一个全新时代。 继续推荐特斯拉浪潮T-SEXY组合拓普集团、三花智控、银轮股份、旭升股份;以及华域汽车、均胜电子、宁波华翔、腾龙股份等。 风险提示:汽车行业复苏不及预期,特斯拉国产化进程不及预期,汽车电子产业推广不及预期,新能源汽车产业政策不及预期。 核心推荐 汽车 | 于特 比亚迪:“汉”引领产品/品牌高端化,刀片电池开疆拓土 比亚迪“汉”引领产品及品牌高端化:公司于2020年7月2日推出全新旗舰车型中大型轿车——“汉”,新车共推出4款配置车型,综合补贴后售价区间为21.98-27.95万元。汉在外观设计,内饰做工以及科技配置上均具备较强的产品力,有助于提升比亚迪产品档次及品牌力。该车型上市首月订单即过3万辆,其中,7-8月汉相继交付1205辆和4000辆。随着刀片电池产能的爬坡,预计汉的销量有望持续提升。 刀片电池持续开疆拓土:2020年3月,公司发布了全新一代电池产品——刀片电池,在能量密度,体积,安全性及成本上具备较强的优势。每一片刀片电池的单体,都有很强的灵活性,可以根据车型采取定制化布局。目前该产品已经在公司旗舰车型汉上搭载,未来有望在公司其他车型上使用。公司刀片电池在国内外均获得其他车企认可,有望进入丰田,奥迪,戴姆勒等全球车企的供应体系。 新车型加速导入,新产品周期启动:2020下半年,公司全新车型宋Plus即将上市,还将推出改款车型唐、e2、e3等车型。全新的设计理念,和新一代电池技术,有望带动公司步入新的增长周期。 业绩预测与估值:2020-2022年我们预计公司EPS分别为1.40元、1.71元和2.10元,对应PE为66X、54X和44X,维持“推荐”评级。 风险提示:汽车市场景气度继续下行,公司新车型销量等不及预期,疫情对汽车行业影响超预期。 化工 | 李永磊 卫星石化:丙烯酸酯价格步入涨价通道 C2项目二阶段船舶建设已开启 丙烯酸酯企业9-10月份集中检修,受下游需求拉动,丙烯酸酯产品价格大幅上涨。 丙烯酸酯价格步入涨价通道 丙烯酸酯新建项目一期即将投产,加强竞争优势 银团贷款落地及增发获批提供资金保障 项目二阶段按计划推进 船舶建设已开启 投资评级与估值:预计公司 2020/21/22 年归母净利润分别为 13/26/31.2 亿元,对应EPS为 1.02/2.03/2.44元,对应PE为 17.6/8.8/7.4倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;新增产能超出预期;下游需求不及预期;项目建设进度不及预期。 化工 | 李永磊 恒逸石化事件点评:拟建文莱炼化二期,化工品占比进一步提升 2020年9月16日公司公告,公司子公司恒逸实业(文莱)有限公司拟投资建设PMB石油化工项目二期工程(以下简称“恒逸文莱炼化二期项目”)。项目1400万吨/年炼能,投资金额预计为136.54亿美元。产品包括200万吨/年对二甲苯、255万吨汽油等,同时也包括165万吨/年乙烯及下游深加工,以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。同时,项目还将建设250万吨/年PTA、100万吨/年聚酯瓶片装置。 点评: 1、文莱炼化二期项目预计投资136.54亿美元,产生年净利润17.16亿美金 2、化工品占比提升至55%,产品结构持续优化 3、一体化协同运营,提升公司整体盈利能力 4、投资评级与估值:预计2020/21/22年归母净利分别为42.26/53.98/57.93亿元,PE为10/8/7倍,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求变化风险;产品价格波动风险;新产能投放进度及超预期风险;油价风险、疫情带来的全球经济风险。
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