广发证券-【广发·早间速递】宏观/房地产/环保/商贸/宏观每日一图-200917

　　目 录 宏观 | 经济修复斜率上升：行业结构与宏观影响 房地产 | 累计销售增速首度转正，市场热度维持稳定 环保 | 生物质发电新政发布，明确新增项目并网及补贴规范 商贸 | 8月社零同比增长0.5%，实现今年首次正增长 宏观每日一图 | 英国经济政策不确定性指数与英镑汇率 宏观 经济修复斜率上升：行业结构与宏观影响 8月工业增加值同比增长5.6%，较7月份加快0.8个百分点，进一步回升至疫情后的新高。从区域结构看，东部地区近月已经不低于疫情之前，本月高位持平；主要是西部、中部、东北的低位回升带动整体。若我们把宏观经济数据分为工业、服务业、投资、消费、出口、房地产六块，疫后大趋势都是回升的，但5-6月是出口徘徊，7月是工业徘徊，8月基本上是全线回升，环比有所强化。经济好则政策压力减轻，8月社融数据继续呈现“宽财政稳货币”的结构，流动性预期继续收敛。这是深度影响股票和债券市场的两条主线。 风险提示：宏观经济变化超预期，外部环境变化超预期。 本摘要选自报告：《经济修复斜率上升：行业结构与宏观影响》2020年9月15日 报告作者：郭磊 S0260516070002 房地产 累计销售增速首度转正，市场热度维持稳定 本文从政策环境、成交市场、土地市场、开放投资和资金环境5个方面展开。政策环境方面，房企融资边际收紧，热点城市四限收紧。成交市场方面，8月全国商品房销售面积同比增长13.7%，创近两年单月增速新高，销售金额累计增速年内首度转正，市场仍处上升通道。土地市场方面，市场热度稳定，供销比小幅上行。开发投资方面，新开工进度加快，投资力度提升。资金环境方面，到位资金持续增长，资金面仍较宽松。 风险提示：政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 本摘要选自报告：《累计销售增速首度转正，市场热度维持稳定》2020年9月15日 报告作者：乐加栋 S0260513090001；郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009 环保 生物质发电新政发布，明确新增项目并网及补贴规范 延续财建〔2020〕4号文“以收定支”的原则，发改委、财政部和能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，2020年中央支持的新增生物质发电项目补贴总额为15亿元。2021年起新纳入补贴范围的项目补贴资金由中央地方共同承担。《方案》同时强调落实“建立生活垃圾处理收费制度”，合理制定垃圾处理收费标准。生物质发电市场化运营趋势凸显，加快收费制度建立+提质增效有助于降低补贴依赖。 风险提示：融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。 本摘要选自报告：《生物质发电新政发布，明确新增项目并网及补贴规范》2020年9月16日 报告作者：郭鹏 S0260514030003；许洁 S0260518080004 商贸 8月社零同比增长0.5%，实现今年首次正增长 2020年8月社零同比增长0.5%，实现今年首次正增长。分地区，农村增幅高于城镇。分类型，餐饮降幅持续收窄，商品零售增速提升。分品类，基础消费品同比正增长，总体增速较7月加快。8月电商增速环比提升，渗透率略降0.4pp。短期看逐季经营业绩的超预期，中期看海外电商渗透率的提升，长期看中国出海品牌的崛起，因此我们认为跨境电商是短中长期投资者都将有所收获的赛道。 风险提示：终端需求疲软，拖累零售增速下滑；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工租金成本上涨。 本摘要选自报告：《8月社零同比增长0.5%，实现今年首次正增长》2020年9月15日 报告作者：洪涛 S0260514050005 宏观每日一图 英国经济政策不确定性指数与英镑汇率 广发宏观郭磊团队 资深分析师：张静静 S0260518040001 风险提示：英国脱欧超预期；英国货币政策超预期。 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。