东北证券-银行业周报第29期：社融结构继续向好，银行板块具有配置价值-200914

1. 报告摘要：行情重点数据：过去一周（截止9月11日）A股银行（申万）板块涨跌幅为-0.32%，同期沪深东北证券300指数下跌0.30%。

2. A股银行板块跑输沪银行业周报第29期深300指数0.02个百分点。

3. 资金价格：隔夜Shibo社融结构继续向好r利率下降58.8个BP至1.464%；7天Shibor利率下降4.9个BP至2.162%。

4. 1年期国债收益率上升0.79个BP至2银行板块具有配置价值.5964%，10年期国债收益率上升1.18个BP至3.1346%。

5. 公开市场操东北证券作：本周，中国人民银行累计开展6200亿元逆回购操作，未进行MLF操作，逆回购到期3900亿元，未有MLF到期，从全口径测算，央行本周净流出2300亿元人民币。

6. 理财市场：在新发行理财产品中，保本固定型、保本银行业周报第29期浮动型、非保本型产品占比分别为1.27%、5.08%、93.64%。

7. 3-社融结构继续向好6个月期限理财产品发行数量占比最高，为38.98%。

8. 预期收益率为3-4%的银行板块具有配置价值理财产品发行数量占比最高，为53.39%。

9. 本周观点：（1）8月社融高增，主要是地方债东北证券贡献。

10. 银行业周报第29期8月地方政府债净融资1.38万亿，较去年同期增加8741亿。

11. 非标社融结构继续向好融资和股权融资有所回暖，信贷整体平稳，预计剩下4个月信贷投放节奏有所放缓。

12. （2）信贷结构继银行板块具有配置价值续向好，信贷增长主要由中长期贷款贡献。

13. 企业东北证券中长贷需求来自于基建项目，这部分项目优质，是银行发力的重点方向。

14. 居民消费需求有所修复，短贷和按揭贷款较去年同银行业周报第29期期增长846亿元、1031亿元。

15. （3社融结构继续向好）社融增速往上，M2增速有所下滑，主要是地方债发行量较大，未循环到M2体系中，引起社融和M2增速的背离。

16. （4）随着经济的复苏回暖，银行的经营压力将得到缓解银行板块具有配置价值，估值具有修复空间。

17. 四季度银行将迎来估值修复和东北证券切换双重叠加行情，给与“优于大势”评级。

18. 推荐：杭州银行银行业周报第29期，招商银行，平安银行等。

19. 风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响社融结构继续向好，信用风险集中暴露。