中信证券-消费者服务~教育行业周报：洪恩教育拟美股IPO-200914

1. 秋季学期中小学全面恢复正常教学，而在线教育仍会是学生参加课外培训的重中信证券要方式。

2. 在线教育行业处于渗透率消费者服务/教育行业周报快速提升进程，长期具备广阔空间，建议整体配置。

3. 此外，高教板块中“分类管理”带来的不确定性正在消除，独立洪恩教育拟美股IPO学院转设提速，板块基本面较好且估值处于低位，建议积极配置。

4. ▍市场表现：本周中信教育指数（A股自选）周内下跌7.69%，跑输沪深300约4.69pcts（-7.69%VS-3.00%），重点公司涨跌幅前三：视源股份（-2.68%）、盛通股份（-3.69%）、鸿合科技（-5.09%）；港股教育板块30家重点公司中8家上涨，涨跌幅前三：天立教育（+10.43%）、博骏教育（+6.90%）、中汇集团（+2.28%）；美中信证券股中概股教育板块19家公司中8家上涨，涨跌幅前三：美联国际英语（+26.46%）、精锐教育（+9.57%）、海亮教育（+6.26%）。

5. ▍重点关注：9月9日，洪恩教育递消费者服务/教育行业周报交招股书拟美国上市。

6. 公司为3-8岁儿童提供教育产品及服务，2020洪恩教育拟美股IPO年上半年学习服务营收1.52亿元，占总营收82.2%。

7. 近三年营收高速增长，2020年上半年中信证券业绩扭亏为盈，实现净利润564.1万元。

8. 公司月活与付费用户行消费者服务/教育行业周报业第一，用户参与度与变现能力市场领先。

9. ▍行业动态：《中华人民共和国学前教育法草案（征求意见稿）洪恩教育拟美股IPO》明确幼儿园不得直接或者间接作为企业资产上市，幼儿园不得教授小学阶段教育内容；招收教育类研究生、公费师范生的高等学校从2021年起可参加免试认定改革。

10. ▍风险因素：政策调整不及预期，行业竞争加中信证券剧的风险。

11. ▍投资策略：政策是教育行业投消费者服务/教育行业周报资最基础逻辑，教育信息化、高等教育、职业教育政策风险小，建议作为核心配置板块；K12课外培训规范对行业发展是阵痛，利于龙头优势集中，建议配置龙头。

12. 基于此，推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育、中国东方教育；配置高教股：中教控股、希望教育、民生教育等；推荐龙头优势显著、成长空间看洪恩教育拟美股IPO好的教育信息化龙头视源股份；推荐定位名师、服务出众并实现规模盈利的跟谁学；推荐背靠新东方，拥有内容和获客两项核心优势的新东方在线；推荐以领先技术和优质内容为核心，辅以巨大的自有流量池提供支持的有道；关注K12课外培训龙头好未来、新东方，早教标的美吉姆的配置机会。