东吴证券-电气设备行业点评-8月装机电量点评：装机量同环比改善，客车市场回升明显-200916

　　投资要点
　　8 月电动车产量 10.56 万辆，同环比+43%/+10%，符合预期： 根据合格证数据， 2020 年 8 月新能源车产量 10.56 万辆，同比增 43%，由于过渡期与 7 月正式生效的补贴金额相当，行业基本没有抢装， 8 月环比增10%，市场持续回暖趋势不变。乘用车产量 9.55 万辆，同比增加 38%，环比增加 12%， 其中纯电乘用车产量提升至 7.48 万辆，同比增长 28%，环比增加 10%； 客车产量 5919 辆，同比增加 119%，环比增加 6%；专用车产量 4212 辆，同比增加 91%，环比减少 17%。 20 年 1-8 月电动车累计产量达 55.32 万辆，同比下降 15%，降幅进一步收窄； 乘用车累计生产 49.48 万辆，同比减少 16%；客车累计生产 2.63 万辆，同比减少 33%；专用车累计生产 3.21 万辆，同比增加 24%。
　　上汽通用五菱大增，比亚迪排产同环比改善。上汽通用五菱 8 月产量1.71 万辆，同比增长 98%，环比上升 38%， 20 年 1-8 月累计产量 4.25万辆，其中宏光 MINI EV 快速放量，产量达 14508 辆，环比增长 263%。比亚迪排产逐步恢复， 8 月产 1.3 万辆，同比上升 84%，环比上升 25%，20 年 1-8 月累计产量 6.87 万辆。 国产特斯拉产量稳步增长， 8 月生产1.27 万辆，环比增长 1%， 20 年 1-8 月累计产量达 7.51 万辆。 广汽乘用车 8 月产量 5628 辆，同环比增长 13%/26%。 长城汽车 8 月产量 4540辆，同环比上升 230%/35%， 20 年 1-8 月累计产量 1.78 万辆。造车新势力继续发力， 蔚来汽车 8 月产量 3752 辆，同同环比 32%/2%， 20 年 1-8月累计产量达 2.22 万辆； 理想汽车挤进车企月产量前十，产 3249 辆，同环比+2458%/47%， 1-8 月累计产 1.65 万辆。
　　根据 GGII 数据， 8 月装机电量为 5.11gwh，同比增长 40%，环比上升 2%。2020 年 1-8 月累计装机电量为 27.58gwh， 累计同比减少 28%，降幅缩窄。 1） 8 月三元同比增长 26%，环比增 9%，占比 68%； 8 月三元装机电量 3.46gwh， 同比上升 26%，环比上升 9%，占比略微上升至 68%；三元2020 年 1-8 月累计装机电量为 18.98gwh，同比下降 24%，占比 69%。 2）8 月磷酸铁锂同比升 100%，环比略降 5%：受五菱宏光和比亚迪汉拉动，8 月铁锂装机电量为 1.55gwh， 同比上升 100%，环比略降 5%，占比 30%；2020 年 1-8 月磷酸铁锂累计装机电量 7.77gwh，同比下降 29%，占比28%。
　　投资建议： 电动车 8 月中汽协 10.56 万辆，同环比+43%/+10%， 随着爆款新车型陆续上市，金九银十和年底冲量值期待，全年预期 120 万以上，下半年增长 40%+， 9 月中游排产继续环比+10-20%， Q3 全球供应链排产同比 50-80%，国内同比 30%左右，拐点明确；欧洲 8 月主流国家销量 8.3万，同增 170%，今年海外 150 万+，同增 45%+，欧洲强刺激之下今年预计超 110 万，同增 100%，全球电动化大趋势明确， Q3 国内外拐点开始，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。欧洲政策强刺激，销量持续超预期；国内销量、排产、业绩三重拐点来临；特斯拉引领全球电动化浪潮，强烈看好电动化大趋势，重点推荐欧洲电动车及特斯拉产业链，强烈推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、比亚迪、天赐材料、 当升科技，关注亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、中材科技、嘉元科技、国轩高科等；核心零部件：宏发股份、三花智控、汇川技术；布局优质上游资源： 华友钴业、关注赣锋锂业、天齐锂业。
　　风险提示： 电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。