新时代证券-研究所晨报-200917

　　总量研究
　　策略研究： 资金面环比改善，基金发行回升高位
　　上周 A 股市场资金合计净流入 81.38 亿元，前一期 A 股市场资金合计净流出 190.63 亿元，资金面环比改善，主要是公募基金发行金额回升和北上资金流出放缓。陆港通资金：净流出 5.83 亿元，减持消费等板块。基金发行：上周公募基金发行金额环比小幅上升。产业资本：上周产业资本减持金额下降。 IPO 发行：上周 IPO 募资至 91.22 亿元。上周 IPO 募集资金为 91.22 亿元，前值募集资金 43.39 亿元。本周预计 20 家公司上市发行，预计募集资金为 139.04 亿元。主要指数基金申赎情况。上周创业板、中证 500 指数、沪深300 以及上证 50 基金净申购金额分别为 13.28、 10.47、 14.75 和-1.26 亿元，合计净申购 37.24 亿元。相比前值创业板、中证 500、沪深 300 和上证 50 净申购-7.95、 -13.47、 0.08 和-1.83 亿元，总计净赎回 23.16 亿元，基金由净赎回转为净申购。市场资金价格情况。上周央行公开市场操作逆回购 6200 亿元，到期量 3900 亿元。资金价格方面，短期利率小幅下降，上周银行间质押式回购加权利率（R007）和存款类机构质押式回购加权利率（DR007）分别下降 15.34 和 11.45 个 BP，分别报 2.1874%、 2.0912%。 SHIBOR 隔夜、 1周、 2 周及 1 个月利率分别变动-58.80、 -4.90、 -5.40 和 16.50 个 BP。长端利率小幅上升，国债到期收益率 1 年期、 10 年期利率分别上升 0.79 和 1.18 个BP 报 2.5964%、 3.1346%。
　　公司研究
　　中国中免： 三亚机场离岛免税店落定， 11 月底有望开业
　　事件：中国中免公告设立三亚机场免税店公司。 9 月 8 日，中国中免发布公告，同意公司全资孙公司中免集团三亚市内免税店有限公司与三亚临空实业投资开发有限公司以现金方式共同投资人民币 1亿元设立中免凤凰机场免税店有限公司（暂定名）。并同意按照有关规定和要求申请离岛免税经营权。三亚机场店中免占 51%股权，海航基础关联方持股 49%。 三亚机场店预计 11 月底开业。 三亚机场旅客吞吐量超 2000 万，将提高免税消费渗透率。2019 年三亚凤凰国际机场完成运输起降 12.3 万次，运输旅客 2016.4 万次。机场免税店作为省外游客到访三亚的第一站与离岛的最后一站购物点，未来将持续有助于提升离岛免税渗透率。机场店开设后，三亚市整体离岛游客购买免税品的人次将实现放量，渗透率进一步提升。政策红利促进公司离岛免税持续高增长，维持“强烈推荐”评级
　　盈利预测评级： 免税政策红利促进公司离岛免税持续爆发式增长，我们预计公司 2020-2022 年实现营收 549.36 亿元、 957.79 亿元、 1260.97 亿元，同比增长 14.53%、 74.35%、 31.65%；归母净利润分别为 42.67 亿元、 95.73亿元、 132.28 亿元，同比增长-7.83%、 124.36%、 38.18%；对应 2020-2022 年PE 分别为 94、 42、 30 倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示： 产业资本大幅净减持 北上资金大幅净流出。