广发证券-有方科技-688159-广发通信“科创”系列报告：有方科技：立足无线通信模块，发力车联网智能终端-190517

　　有方科技(688159)
　　核心观点：
　　有方科技：立足物联网无线通信模块，拓展无线终端产品
　　有方科技主营业务为物联网无线通信模块与无线通信终端。公司立足于物联网无线通信模块，2017年开始销售无线通信终端产品，其中无线通信模块主要面向智慧能源领域的电表、燃气表、水表智能化，近三年智能电网的4G无线通信模块出货量占招标采购量的50%以上；无线通信终端产品主要面向车联网领域，凭借4G智能OBD产品打开海外市场，成为公司新的业绩增长点。根据招股书，公司2018年营收5.57亿元，2017年、2018年增速分别为52%和12%；归母净利润4324万元，2017年、2018年增速分别为140%和-16%。
　　物联网行业快速发展，应用场景丰富带动产品需求增长
　　物联网行业近年的快速发展，得益于物联网基础设施建设与应用场景丰富推动，未来整个行业增长潜力巨大，通信设备、互联网、计算机硬件行业的龙头相继布局该市场，产业生态发展的关键时期已经到来。智慧能源领域，国内智能电表渗透率很高，智能燃气表渗透率过半，智能水表渗透率不到20%，建设智慧能源，测量终端先行，智慧燃气表、水表未来具有增长潜力。国内车联网行业发展受益于政策支持，未来安全性产品的需求将是最具潜力的市场。随着汽车租赁、车队管理、UBI等需求的增长，国内OBD行业有望迎来发展。
　　公司应用创新与技术融合能力突出、产品获优质客户认可
　　根据招股书，公司掌握无线通信5项基础核心技术，并在其基础上开发出核心业务的11项专利。核心技术团队曾在通信行业知名厂商任职，担任管理人员或技术领导。公司凭借对核心技术的掌握进行应用创新，成功拓展业务到智慧能源与车联网市场。公司未来将面向全球重点布局智慧能源（主要包括智能抄表）、车联网、商业零售、工业物联网和智慧城市。
　　风险提示
　　产品、技术更新迭代风险；委外加工的品质风险；主要原材料受到采购限制的风险。