海通证券-银行业8月金融数据点评：社融加速上升，经济复苏明显-200914

1. 海通证券投资要点：8月份政府债券融资额大幅增长，带动社融继续大幅增加，并且企业中长期和居民贷款需求继续得到释放。

2. 维持行业“优于大市”评级近期行业观点：所有上市银行已经披露了中报，整个行银行业8月金融数据点评业的业绩是表现优异的。

3. 目前银行行业息差已经基本企稳，风险社融加速上升降低，疫情带来的冲击已经下降。

4. 我们仍然经济复苏明显看好优质银行下半年表现。

5. 维持行业“海通证券优于大市”评级。

6. 公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、招商银行（零售业务、RORWA表现优异，拨备计提充分）、宁波银行（严风控下资产质量优秀，零售存贷差高），以及兴业银行（公司存贷业务占银行业8月金融数据点评比不断提升，同时叠加负债端压力缓和，息差提升可期）、和南京银行（公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平）。

7. 社融加速上升，佐证信用风社融加速上升险拐点。

8. 社融增经济复苏明显速加速上升。

9. 8月末社融存量同比增长13.3%，较7海通证券月提高0.4个百分点。

10. 政府债券作出了主要贡献，政府债券净融资1.38万亿元，和去年相比同比多增8721亿元银行业8月金融数据点评，此外，未贴现银行承兑汇票同比多增1284亿元，对实体发放人民币贷款同比多增1155亿元，股票融资同比多1027元。

11. 总体社融数据加速上升，佐证了在信用风险的拐点，风险被充分的社融加速上升消化，这个时候往往意味着经济的韧性增强，使得经济上行幅度较强。

12. 居民、企业中长贷双双多增，经济复苏经济复苏明显明显。

13. 8月份人民币贷海通证券款增加1.28万亿元，同比增加了700亿元。

14. 其中居民部门信贷增加了1877亿元，居民中长期贷款同比增加了1银行业8月金融数据点评031亿元，短期贷款同比增加了846亿元，消费复苏比较明显。

15. 企业贷款增加5797亿元，少增716亿元，其社融加速上升中主要是票据融资减少了4102亿元，但中长期贷款和短贷分别同比上升了2967亿元和402亿元，整个企业的经济活动明显复苏。

16. M2和社融背离，短期扰动经济复苏明显原因较为明显。

17. 8月M2同比增速为10.4海通证券%，较7月下降0.3个百分点。

18. 8月M1同比回升至8.0%，指银行业8月金融数据点评向企业流动性持续好转。

19. 但M2-M1继续收窄，M2和社融增速背离的原因在于8月各项存款同比增加了1400亿，社融加速上升但是财政存款增加5339亿元，同比增加了5224亿元（这部分不纳入M2口径，但是纳入存款口径），短期扰动较为明显。

20. 未来在财政投放加经济复苏明显快之后，后续货币增速有望探底回升。

21. 投资建议：8月政府债券融资额大幅增长，带动海通证券社融增速上行。

22. 并且企业中长期、居民贷款需求继续释放，我们继续看好板块估值回升，维持行业“优于大市”评级，公司推荐招商银行、杭州银行、银行业8月金融数据点评宁波银行、南京银行、兴业银行。

23. 风险提示：社融加速上升企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。