中信证券-安防行业2019年11月追踪月报：过亿项目集中落地致招标回暖，边缘端AI芯片再增两款新品-191206

　　招投标情况来看：2019年11月单月数据而言，招标金额同比+79%，中标金额-9%，招标端大幅回暖主要受益于包括淮安（9.4亿）、广东公安厅（4.5亿）等在内的9个过亿项目集中招标（总金额约26亿元），中标端同比为负主要源于前期招标金额的影响。回顾2019年1~11月，政府安防项目整体招标额同比-3%，中标额同比+7%，得益于11月份的项目集中释放，招标端整体降幅明显收窄（前10月招标额同比-11%）。展望全年，我们仍然维持政府端在“降税减费”基调下稳健增长的趋势判断，龙头公司表现相对较好，但来自政府需求的成长动力相对减弱。展望未来，预计商业端好于渠道端&政府端：其中，AI化场景下大企业需求边际改善，商业端有望受益视觉物联趋势，打开安防外更大市场空间，我们持续看好龙头公司的表现。
　　海内外政策及动态来看：1）国内方面：德州首个智慧国土高空视频监控系统亮相；交通运输部发文推动全国高速公路视频联网监控工作加快；2）海外方面：美方第三次对华为发放90天延期许可，暂时性允许美国企业为华为供货；12月初路透社称白宫或考虑将华为纳入SDNList，限制华为使用美国金融系统；中美贸易摩擦背景下，安防龙头积极应对实体名单的影响，推动供应链国产替代+加强海外客户沟通。短期看安防龙头料将加速供应链国产替代步伐，中长期看行业需求与公司能力仍在，我们仍坚定看好安防龙头未来发展。
　　产业链动态：滴滴顺风车再次上线，新增车载监控及人脸识别功能，助力保护乘客安全；寒武纪、云天励飞发布新款AI芯片，2020年芯片成本有望降至10-20美金/片，带动智慧摄像头普及。
　　重点公司追踪：A&S发布“2019年度全球安防50强”榜单，海康威视、大华股份继续位列全球Top2；11月陆港通数据，海康威视净买入5518万股、大华股份净买入3333万股，目前陆股通持股比例分别为6.80%/4.55%。截至2019年11月30日，海康威视动态PE为25倍，大华股份动态PE为18倍。
　　风险因素：海外竞争加剧；政府端需求不及预期；AI进展低于预期；汇率波动风险。