中信证券-快递行业2020年8月数据跟踪点评：需求虽然超预期但价格降幅也超预期-200914

1. 2020年8月行业虽然处于淡季，但是行业需求超预期，件量同增37%，增速同比/环比提升4.3中信证券/7.2pcts。

2. 需求超预期下，价格战强度同样超预期，8月同城+异地价格同降18.1%，跌幅环比扩大2.9pcts，义乌、广州地区单月快递行业2020年8月数据跟踪点评价格跌幅环比分别扩大8.9/6.5pcts。

3. ▍需求虽然超预期但价格降幅也超预期行情跟踪：板块较弱。

4. 9月份以来（截至9月11日），沪深300累计下降3.9%，进入Q3价格战未见缓和，市场对快递格局演变及价格战持续时间的担忧加剧，快递板块近期表现明显弱于市场，其中韵达、德邦等市值表现落后板块，快递公司股价涨跌从高到低依次为圆通-5.6%/中通-5.7%/顺丰控股-6.2%/申通-8.5%/百世-9.3%/德邦-10.8%中信证券/韵达-11.4%。

5. ▍电商促销推动8月行业需求回升，件量同增37%，快递行业2020年8月数据跟踪点评需求超预期。

6. 8月，快递行业件量达72.4亿件（同比+36.5%），增速较去年同期提速7.2p需求虽然超预期但价格降幅也超预期cts、环比提速4.3pcts。

7. 8月行业需求景气度提升明显，主要系1）特色农产品寄递需求中信证券旺盛；2）818购物节以及七夕电商大促对电商消费的拉动作用。

8. 虽然Q1行业需求受疫情影响出现明显快递行业2020年8月数据跟踪点评滑坡，但是Q2和Q3行业需求持续保持高景气度，推动1~8月行业累计件量同增25.4%，增速同比仅略微下降1.2pcts。

9. 国家邮政局预计8月行业件量同增34%需求虽然超预期但价格降幅也超预期，随着进入旺季，预计件量增速或逐步回落。

10. ▍价格战再度强化，同城+异地价中信证券格同降18%，跌幅为年内新高。

11. 8月单件快递收入为10.05元/件，同比下跌13.6%，跌幅同比/环比分快递行业2020年8月数据跟踪点评别扩大3.6pcts/11.2pcts。

12. 单月同城+异地快递ASP为6.23元/件，低于5月价格，创历史新低，同降18.1%，跌幅同比扩大11.6pc需求虽然超预期但价格降幅也超预期ts，环比扩大2.9pcts。

13. 8月行业价格跌幅再创年内新高，上半年激烈的价格战无任何缓和迹象，甚至在淡中信证券季冲量、头部企业继续主动推进价格战以及极兔新玩家快速介入等因素同时推动下，价格战再度加剧。

14. 重点城市中，义乌/广州8月价格同降快递行业2020年8月数据跟踪点评16.8%/17.4%，跌幅环比扩大8.9pcts/6.5pcts。

15. ▍国际快递件价格回升，极兔起量迅猛继续拉低C需求虽然超预期但价格降幅也超预期R8。

16. 8月航空运价上涨重启，同时FedEx、UPS等国际快递中信证券公司开始征收临时操作费，单月国际及港澳台快递件价格同增11.6%至54.6元，涨幅环比提升2.8pcts。

17. 1~8月行业CR8同比提升1.5pcts至83.2%，但是已环比快递行业2020年8月数据跟踪点评连续6个月下降，单月CR8同比下降1.0pct至80.7%。

18. 行业CR8下降的原因可能系极兔及众邮快递起量迅猛，目前极兔/众邮日需求虽然超预期但价格降幅也超预期均件量已攀升至600万件/100万件，使得行业份额趋于分散化。

19. ▍风险因素：宏观经济增速下行，电商网购需求放缓，竞争加剧中信证券，油价、人工成本持续上涨。

20. ▍投资策略：8月行业件量同增36.5%，增速环比/同比提升4.3/7.2pcts，行业景气度超预期，但是行业价格跌幅同样超预期，单月同城+异地价格快递行业2020年8月数据跟踪点评同降18.1%，跌幅环比扩大2.9pcts，价格绝对值击穿5月低值水平。

21. 推荐直营网络资源稀缺、时效件增长较好、特惠件产品下沉较好的顺丰控股需求虽然超预期但价格降幅也超预期，同时推荐电商件市场份额第一、综合实力强大的中通快递。