中信证券-交通运输行业周报：8月快递价格跌幅扩大，关注华贸物流-200914

1. ▍中信证券上交易周市场回顾。

2. 上周沪深300指数较前一周下跌3.0%，交运板块环比前一周下跌2.6%，跌幅略小于沪交通运输行业周报深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航空+1.6%/航运0.0%/港口-0.3%/铁路-0.5%/公路-1.7%/物流-5.1%/机场-5.2%。

3. 国内航空需求持续复苏，预计9月有望转正，同8月快递价格跌幅扩大时叠加十一旺盛出行需求，航空板块近期明显跑赢市场。

4. 上周飞马国际、海航控股、海航科技等个股涨幅居前；渤海轮渡、海汽集团、新宁物流等个股关注华贸物流跌幅居前。

5. ▍重点数据信中信证券息跟踪。

6. 交通运输行业周报1.国际油价：上周布伦特原油价格为42.35美元/桶，环比下降7.8%。

7. 2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/8月快递价格跌幅扩大在岸汇率分别为6.8325/6.8369，环比前一周分别升值0.05%/0.04%。

8. 3.航运：关注华贸物流上周BDTI和BCTI分别环比上升2.9%和下降2.1%，CTFI中东-宁波环比上升29.2%至32.58点；上周SCFI和CCFI分别环比上升2.6%/3.0%；上周BDI指数环比下降7.0%；CCBFI指数环比上升3.5%。

9. 4.快递：7月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+72%/+44%/+2中信证券4%/+38%。

10. ▍8月行业需求超预期，但交通运输行业周报是价格跌幅同样超预期。

11. 与8月电商需求回暖一致，8月快递行业件量提速增长，件量增速环比提速4.3pcts/同8月快递价格跌幅扩大比提速7.2pcts至36.5%。

12. 价格战依然非常焦灼，行业同城+异地价格同降18.1%至6.23元，跌幅环比/同比扩关注华贸物流大11.6/2.9pcts。

13. 极兔、众邮入局，头部企业价格的厮杀，使得行业价中信证券格战没有丝毫缓和的迹象，短期通达系行业的利润预计仍将承压下行。

14. 其中两个“产粮大区”广州和业交通运输行业周报务义乌8月价格分别同降16.8%和17.4%，跌幅环比扩大8.9/6.5pcts。

15. ▍8月快递价格跌幅扩大继续推荐华贸物流：今年价逻辑，中期量逻辑。

16. 海运指数持续创新高，空运价格上周大幅回升，公司旺季业关注华贸物流绩高增可期。

17. Q3集装箱运价指数持续攀升，SCFI综合指数环比Q2上涨26%，同比上涨43%；Q3航空运价虽然环比Q2回落30%，但是同比仍然表现为增长50%+，并且最新一周上海-北美航空运价触底反弹同比大增18%，受益海运及空运价格明显上中信证券涨，继续看好公司下半年业绩高增表现。

18. 疫情给公司带来两个机遇：1）行业加速整合，疫情加速中小货代企业出局，公司有望享受份额提升逻辑；2）跨境电商物流的机遇，2019年跨境电商物流市场规模约3000亿元，公司上半年跨境电商物流营交通运输行业周报收仅9.3亿元，疫情有望加速跨境电商发展，公司未来发展空间巨大。

19. ▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；8月快递价格跌幅扩大宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。

20. ▍投资策略及建议：8月快递行业价格跌关注华贸物流幅继续扩大，下半年行业盈利料继续承压。

21. “十一”旅游旺中信证券季逼近，民航需求有望进一步回暖，航司单月利润转正确定性提升，同时人民币升值利好三大航业绩恢复，坚定推荐航空重构繁荣、关注大航的高Bate。

22. 同时推荐受益于运价交通运输行业周报上涨、中期有望受益跨境电商物流增长的华贸物流。

23. 本周推荐：东方航空、上海机场8月快递价格跌幅扩大、顺丰控股等。