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长江证券-建筑与工程行业周报:继续看好装配式龙头企业-200913

上传日期:2020-09-14 11:11:28  研报作者:毕春晖,李家明  分享者:abcsxsw   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:式装修等领域,也同样有一批优秀的企业在进行积极的探索和实践,不断发展和壮大自身。建议继续关注装配式设计领域的华阳国际和中衡设计,专注钢结构的鸿路钢构和精工钢构,布局装配式PC的中国建筑,以及试水装配式装修的亚厦股份、柯利达和金螳螂。此外,传统基建链的中设集团、中国中铁、中国铁建、中国建筑、。”

1. 装配式产业链短期回调,流动性宽松带来的估值溢价正在消退近期,装配式产业链标的股价有所回调,市场普遍担心是不是企业经营长江证券出现问题。

2. 我们认为,在寻找股价波动原因之前,首先需明确股价短期波动并非完全由基本面左右,一般而言,决定企业合理价值的因素包建筑与工程行业周报括盈利水平、市场流动性所带来的风险偏好及未来的业绩预期增速。

3. 随着国内经济逐渐步入继续看好装配式龙头企业正轨,流动性边际宽松状态难以持续,风险偏好提升所带来的估值溢价正在消退,接下来的企业股价或将更加依赖于企业的α(经营质量)和行业的β(景气度)。

4. 渗透率+预制率双重提升,装配式需求景气向上从行业景气度来看,越来越多的地方政府将装配率纳入到新建建筑的考核中,虽然国家要求到2025年装配式长江证券建筑面积在新建建筑面积占比达到30%,但是大多数地方政府对装配式建筑渗透率的要求达到35%甚至更高,相对于2020年的渗透率有翻倍的增长潜力;同时,当前行业平均的预制率水平大约在20%,参考上海装配式建筑的发展历程,建筑预制率未来也有较大提升空间。

5. 因此我们认为,未来装配式建建筑与工程行业周报筑渗透率的提升叠加预制率的增加,成为装配式设计及构件制造需求的强力支撑。

6. 装配式龙头正在加快形成各自的护城河从企业经营来看,不同子领域的装配式龙头正在加快形成各自的护城河,带来收入和利润的继续看好装配式龙头企业持续较快增长。

7. 比如鸿路钢构通过持续扩大产能、改革管理架构及提升信息化程度,夯实低成本的竞争优势;精工钢构不断迭代装配式住宅技术,以及升级项目全生命周期管理系统,为公司从分包商长江证券向总承包企业转型打下坚实基础;华阳国际持续加强装配式建筑、BIM、绿色建筑、结构超限、自动成图等技术的研究与开发,并逐步构建建筑、结构、给排水、装配式等全专业的BIM正向设计能力,推动装配式建筑占比快速增加。

8. 继续看好装配式+基建链两条主线其他诸如在PC构件制造、钢结建筑与工程行业周报构设计、装配式装修等领域,也同样有一批优秀的企业在进行积极的探索和实践,不断发展和壮大自身。

9. 建议继续关注装配式设计领域的华阳国际和中衡设计,继续看好装配式龙头企业专注钢结构的鸿路钢构和精工钢构,布局装配式PC的中国建筑,以及试水装配式装修的亚厦股份、柯利达和金螳螂。

10. 此外,传统基建长江证券链的中设集团、中国中铁、中国铁建、中国建筑、苏交科等企业也同样值得重点关注。

11. 风险提示1.基建资金不及预期风险;2.企建筑与工程行业周报业大额坏账减值风险。

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