长江证券-建材行业：沿江熟料第三轮涨价开启-200913

1. 水泥：沿江熟料第三轮涨价开启库存低位，南长江证券方需求继续改善。

2. 本周水泥出货率86建材行业.8%，整体变化不大，环比上升0.2个pct，高于去年同期3.6个pct，当前京津冀、华中、西南等地水泥出货率高于去年同期水平。

3. 库存继续沿江熟料第三轮涨价开启呈现下降趋势，其中中南、西北水泥库存下降明显，分别环降2.3、1.0个pct，西南地区则小幅提升。

4. 当前整体水长江证券泥以及熟料库存已回到相对较低的水平。

5. 沿江熟建材行业料第三轮涨价开启。

6. 本周价格上涨地区为江苏、安徽、河南、湖北和广西等地，上涨幅度约20-30元/吨，此外长三角沿沿江熟料第三轮涨价开启江熟料价格第三轮上调30元/吨；下跌区域主要是云南文山，下调50元/吨。

7. 展望Q4考虑到华东本身偏紧的供需长江证券格局及压制需求集中释放，价格有望出现超预期上涨；北方价格表现平稳，需求支撑下价格成长仍将持续。

8. 玻璃：关注社建材行业库消化后的玻璃价格表现关注社库消化后的玻璃价格表现。

9. 本周玻璃原片库存环比小幅沿江熟料第三轮涨价开启提升47万重箱（卓创大口径），幅度1.5%。

10. 近期生产企业降库速度放缓或主因在经长江证券历前期备货后，下游加工厂和贸易商以消化在手原片库存为主以实现资金回笼。

11. 中期需求端受益竣工修复建材行业周期，我们认为玻璃景气趋势并未改变。

12. 现货价格保沿江熟料第三轮涨价开启持稳定，本周浮法玻璃均价环比提升0.8元。

13. 玻纤：需求继续向好，供需依然偏紧长江证券需求继续向好，供需依然偏紧。

14. 前期价格上调后，本周无碱池窑粗纱价格建材行业趋稳。

15. 当前市场对粗纱产沿江熟料第三轮涨价开启品需求量较大，货源紧俏，仍存在排单提货现象，8月玻纤行业库存的持续下降反映出偏紧的供需格局。

16. 我们一直强调关注玻纤景气拐点，当前在持长江证券续得到验证。

17. 社融数据超预期，关注需求建材行业预期改善。

18. 8月新增社融总额3.58万亿，社融存量同比增长13.3%，表现超市场预期，结构上看沿江熟料第三轮涨价开启，政府债券当月净融资1.38万亿元，增长较多。

19. 且8月M1增速8.0%，较上长江证券月提升1.1个pct。

20. 政府主导建材行业的基建需求持续性或将强化。

21. 1）继续看好底部确认且边际改善玻纤龙头（中材科技、中国巨石、长海沿江熟料第三轮涨价开启股份）；2）继续推荐家装建材，看好后周期需求及龙头集中度的提升。

22. 继续推荐防水板块（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、后周期家装建材（推荐兔宝宝、北新建材、永高股份、帝欧家居，长期看好坚朗五金、三棵树）及偏后周期的玻璃龙头旗滨集团；3）继续看好水泥，看好华东Q4价格弹性，北方在基建需求支长江证券持及格局优化下有望重现2018年后华东走势。

23. 风险提示1.地产销售投资等大建材行业幅下滑；2.细分行业产能冲击增多。