海通证券-航空航天与国防行业周报：军工板块基本面持续向好-200914

1. 当前观点：我们认为，当前板块基海通证券本面持续向好，十四五期间，行业景气度有望持续提升，看好军工板块的相对收益。

2. 整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年9月4日收盘至2020年9月11日收盘，下同）上证综指下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，创业板指下跌7.16%，中军工行业周报（第128期）证军工指数下跌7.36%，我们的样本军工股整体下跌8.16%（均值，下同）。

3. 具体个股方面，样本股中仅瑞特股份录得上涨，涨幅0.92%；跌幅较大的五个标的分别为亚光科技（跌22.33%）、*ST湘电（跌16.53%）、洪都航空（跌16.47%）、天和防务（跌14军工板块基本面持续向好.53%）、精准信息（跌13.24%）。

4. 航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体海通证券下跌6.47%（均值，下同），样本股均录得下跌，跌幅较小的标的为中航高科（跌0.90%）、宝胜股份（跌2.09%）；跌幅较大的标的为洪都航空（跌16.47%）、航发控制（跌9.52%）。

5. （2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=64.97X（剔除估值为负的航发科技），对应PE(2020E)=59.38X（剔除估值过高的航发科军工行业周报（第128期）技）（Wind一致预期，下同）。

6. 其中估值较低的标的为宝胜股份、中航电测，分别对应PE(ttm)=36.16X和37.85X，PE(2020E)=25.64X和34.14X；估值较高的标军工板块基本面持续向好的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=164.96X和105.34X，对应PE(2020E)=128.60X和88.12X。

7. 船舶板块市场表海通证券现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌8.31%，样本股中仅瑞特股份录得上涨，涨幅0.92%；跌幅较大的标的为*ST湘电（跌16.53%）。

8. （2）估值方面，整体PE(ttm军工行业周报（第128期）)=89.58X（剔除估值为负的*ST湘电、中国重工与估值过高的中船应急），PE(2020E)=114.06X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=12.19X，对应PE(2020E)=146.10X；估值较高的标的为中国船舶，对应PE(ttm)=173.74X，对应PE(2020E)=169.65X。

9. 信军工板块基本面持续向好息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌9.84%，样本股均录得下跌，跌幅较小的标的为银河电子（跌2.23%）；跌幅较大的标的为亚光科技（跌22.33%）。

10. （2）估值方面海通证券，整体PE(ttm)=84.38X（剔除估值过高的杰赛科技），PE(2020E)=61.53X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=38.10X和33.56X，其中火炬电子对应PE(2020E)=33.15X；估值较高的标的为卫士通，对应PE(ttm)=157.56X，PE(2020E)=66.73X。

11. 航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌8.22%，样本股均录得下跌，跌幅较小的标的为军工行业周报（第128期）航天电器（跌3.87%）；跌幅较大的标的为欧比特（跌11.34%）。

12. （2）估值方面，整体PE(tt军工板块基本面持续向好m)=69.62X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技），PE(2020E)=68.69X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技），其中估值较低的标的为航天长峰，对应PE(ttm)=34.25X，PE(2020E)=156.22X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=135.65X，对应PE(2020E)=101.56X。

13. 兵器板块海通证券市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌7.08%，样本股中跌幅较小的标的为凌云股份（跌3.57%）；跌幅较大的标的为中兵红箭（跌9.83%）。

14. （2）估值方面，整体PE(ttm)=76.47X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=52.81X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=31.28X，对应PE(2020E)=28.19X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm军工行业周报（第128期）)=144.54X。

15. 本周建议关注：（1）中航高科，（2军工板块基本面持续向好）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子。

16. 风险提示：（1）需求波动海通证券，（2）竞争加剧。