申万宏源-汽车行业周报：8月上险量超预期改善，同比+16%，行业回暖进行时-200913

1. 本期投资提示：8月上险申万宏源量达167.3万辆，同比增长16.0%，环比增长6.8%。

2. 终端销量持续超预期增长，一方面源于2019年国五汽车行业周报去库存后8月的低基数效应，另一方面源于内需复苏环比改善趋势的确定性。

3. 分品牌来看：（1）自主品牌当前终端复苏最为亮眼，长安汽车8月上险量同比增加76.5%，环比+16.8%，长城汽车同比增加37.8%8月上险量超预期改善，环比增加8.8%，比亚迪同样整体增加20.3%，吉利同比增长10.5%，上汽乘用车相对平稳，同比+4.3%；（2）日系持续保持稳健增长，一汽丰田同比增长24.5%，广汽丰田同比增长27.3%，东风本田增长27.5%，广汽本田增长26.1%；（3）德系品牌相对平稳，一汽大众8月上险量同比增加18.1%，上汽大众同比微降1.8%；（4）美系品牌复苏态势良好，长安福特同比增加38.7%，上汽通用同比增加19.4%。

4. 综合当同比+16%前销量表现，我们预计下半年整体增速可达6.5%以上。

5. 目前看具备良好行业回暖进行时车型周期的品牌，同环比均有突出表现。

6. 长城、比亚迪、吉利在下申万宏源半年会迎来比较强劲的车型周期，预计9-10月的市场表现会更为抢眼。

7. 9月8日，北京市汽车行业周报经信局发布《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划》。

8. 《规划》分两个阶段提出发展目标：2023年前，培育3-5家具有国际影响力的产业链龙头企业，力争推广氢燃料电池汽车308月上险量超预期改善00辆，全产业链累计产值突破85亿元；2025年前，培育5-10家具有国际影响力的龙头企业，力争实现累计推广量突破1万辆，全产业链累计产值突破240亿元。

9. 除北京外，其他地区政策持续同比+16%加码趋势明显。

10. 成都，张家口、上海和佛山2023年底前示范量规划都在30行业回暖进行时00辆左右，相对于目前6400辆商用示范车的存量市场，23年市场保有量预计突破4万台。

11. 这将预示着产业链中最具实力企业发展申万宏源将迎来黄金机遇期。

12. 国产M汽车行业周报odel3计划出口，国产零部件产业链充分受益。

13. 路透社报道，特斯拉计划将中国产8月上险量超预期改善Model3出口至欧洲和其他亚洲国家。

14. 在中国生产、计划在海外交付的特斯拉Model3可能将于第四季度开始大同比+16%规模生产，最早将于今年年底或明年初开始向日本、新加坡、澳大利亚、新西兰和欧洲等市场交付。

15. 此前马斯克也多次提行业回暖进行时到希望把这些地区的产品放到生产和运输成本更低的地区。

16. 即使如此，此事的进展进度也超大部分人申万宏源预期，受益于此，国产特斯拉产业链的零部件公司走向全球的步伐明显加快。

17. 投资建议汽车行业周报：1)下半年销量环比同比持续增长，看好下半年内需修复的持续性，推荐广汽集团，长城汽车（H股）。

18. 2）新能源行业的下半场，C端需求将真正开始站上8月上险量超预期改善市场的舞台。

19. 我们预计全年乘用车销量仍有同比+16%望冲击100万台。

20. 新能源核心标的比亚迪下半年开始将迎新一轮的车型周期，随着宋、元、e2、e3的行业回暖进行时大改款车型上市，以及明年重磅技术DM4.0的量产，将带动公司销量、营收和利润持续恢复。

21. 产业链中依然看好特斯拉和大众MEB，推荐精达股份、三申万宏源花智控、克来机电、银轮股份等；（3）传统汽车的进口替代以内外饰行业最先突破，看好新泉股份。

22. 同时，汽车电汽车行业周报子推荐受益汽车电子电气架构的科博达、HUD出现突破的华阳集团，华域汽车，德赛西威。

23. 4）推荐燃料电池领域，作为单车价值量最高环节的龙头企业亿华通，有着极强的稀缺性，行业爆发期将为其带来显著的业8月上险量超预期改善绩弹性。

24. 核心风险同比+16%：海外供应链风险，车市折扣与销量数据改善不及预期。