广发证券-煤炭开采行业周报：秦港动力煤价上涨23元/吨，8月进口显著减量，板块估值优势明显-200913

1. 市场动态广发证券：港口动力煤价快速回升，焦煤和焦炭价格总体保持平稳（1）动力煤：本周港口动力煤价快速回升，产地煤价也延续上涨。

2. 需求方面，随着天气逐步转凉，民用电需求逐步下滑，不过化工、水泥等非电行业用煤需求开始提升，近期北方港口锚地和预到船舶数明显增长，本周煤炭沿海运价指数也上涨约7.9%；供给端，近几月煤炭产量维持低位，前7月产量累计同比下降0.1%，鄂尔多斯煤管票限制仍较严格，其他地区产煤也没有明显增加，而9月中下旬开始，国家煤矿安监局将组织7个督查组，对晋陕蒙等11个主要产煤省区开展煤矿安全生产综合督查工作，也将继续影响产能释放；进口煤方面，受进口煤政策收紧影响，近几月进口煤明显减量，5-8月我国进口煤炭同比分别为-19.7%、-6.7煤炭开采行业周报%、-20.6%和-37.3%，前8月累计进口量同比基本持平，目前进口煤政策仍未放松，贸易商总体较为谨慎，预计后期进口保持低位。

3. 后期，开工旺季水泥、化工需求等非电煤需求预计继续向好，重点电厂存煤降至7600万吨/18天的低位水平，电厂有一定补秦港动力煤价上涨23元/吨库需求，加上产地安监力度趋严，大秦线将于10月9日开始检修，供给端难有增长，预计煤价有望延续稳中有升。

4. （2）冶金煤和焦炭：焦煤方面，目前国内焦煤矿井总体生产正常，受前期煤矿事故影响，近期山东地区部分煤矿产量偏低，8月进口显著减量而近期下游钢焦企业开工水平较高，随着焦炭连续涨价和盈利增加，焦企采购积极性提升，煤矿销售情况好转，库存压力减小，预计后期旺季需求改善，或将带动焦煤价格回升。

5. 焦炭方板块估值优势明显面，本周山西、河北等地焦炭价格保持平稳，8月中旬以来累计提涨100元/吨。

6. 从供需来看，近期下游钢厂受环保限产影响不大广发证券，对焦炭需求和采购积极性仍较高。

7. 目前焦炭供需煤炭开采行业周报总体处于相对平衡偏紧状态，而山西、河北仍有去产能和减产预期，后期随着需求旺季逐步来临，预计焦炭价格或延续稳中有升。

8. 每周动态观点：秦港动力煤价大涨23元/吨，8月进秦港动力煤价上涨23元/吨口显著减量，板块估值优势明显。

9. 本周煤炭开采III指数下降0.2%，跑赢沪深300指数2.88月进口显著减量个百分点。

10. 煤炭市场方面，本周港口动力煤价大幅提涨23元板块估值优势明显/吨，秦港5500大卡煤价最新报价572元/吨，焦煤和焦炭价格总体保持平稳。

11. 后期，煤焦钢产业链将逐步进入需求旺季，焦广发证券炭价格近期也有继续上涨趋势，平稳的供给、中低位库存也将支撑动力煤和焦煤价格逐步企稳或小幅回升。

12. 中期看，预计3、4季度供给煤炭开采行业周报端难有明显增长，而需求端近期地产、基建产业链需求平稳回升，9-12月开工需求以及冬季旺季需求或有明显增长，煤价具备一定弹性。

13. 总体来看，下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半年（年初以来港口均价达到544元/吨，相比去年全年587元/吨回落约7%，Q1-2单季度均价分别为557、514元/吨，3季度以来均价为5秦港动力煤价上涨23元/吨67元/吨），预计具有资源优势、成本费用控制好的煤企业绩也有望继续改善。

14. 从股价看，年初以来煤炭板块指8月进口显著减量数跌幅为4.2%，排名所有行业倒数第三，明显跑输大盘。

15. 今年以来宏观经济受疫情影响，但煤炭下游需求体现较强的韧性，煤价好于预期，预计随着此轮煤价企稳回升，行业悲观情板块估值优势明显绪有望继续缓解，煤炭估值或将提升（目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%，行业PB(LF)为0.95倍，仍处于历史底部区域）。

16. 重点看好公司包括陕西煤业、平煤股广发证券份、露天煤业、盘江股份和部分央企龙头，以及部分转型公司如山煤国际等。

17. 风煤炭开采行业周报险提示。

18. 下游需求低于预期，进口煤政策放松，各煤种价格超预期下跌，秦港动力煤价上涨23元/吨各公司计提大额资产减值等。