广发证券-化工行业投资策略周报：光刻胶，芯片产业链形成的关键原料-200913

1. 核心观点：行业基础数据跟踪：本周（9月7日~9月11日），基础化工板块下跌5.34%，落后上证综合指数2.80个百分点；化工子行业下跌居多，表现较好的有广发证券粘胶等板块，表现较差的日用化学品、氯碱、涂料油漆油墨制造等板块。

2. 化工品价格稳中有涨：在我们跟踪的231个产品中，本周与上周比：79种产品价格上涨，95种产品价格平稳化工行业投资策略周报，57种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的34%、41%和25%。

3. 化工品价格稳光刻胶中有涨。

4. 价格涨幅超过5%的产品：液氯、顺酐、TDI、软泡聚醚、丙酮、双氧水、二甲醚、丙烯酸、聚合MDI、硬泡芯片产业链形成的关键原料聚醚、EDC（二氯乙烷）、重质纯碱、双酚A、环氧丙烷（PO）、PS（通用）、丙烯酸甲酯、工业萘等；价格跌幅超过5%的产品：盐酸等。

5. （数据来源：百川盈孚、WIND）重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：尿素市场止跌回稳，醋酸价格小幅上涨，乙二醇价格持续上涨；聚酯产业链：行业仍在磨底阶段；粘粘胶短纤：价格继续上涨；氨纶：氨纶市场企稳偏暖；MDI产业链：货源供应紧张，MDI价格上行；两碱：纯碱价格上涨，库存下降；有机硅：下游消化库存，市场涨势放缓；磷化工：云南、四川黄磷价格上涨，磷肥价格平稳；草铵膦：主流厂商封盘不报广发证券，供给紧张价格维持高位；锂电材料：电解液、三元材料价格上涨，隔膜价格平稳；饲料添加剂：生物素、VB2、VB12、蛋氨酸价格下跌，苏氨酸价格上涨。

6. （数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤网化工行业投资策略周报、WIND）本周随笔：光刻胶是利用化学反应转移图像的媒体。

7. 光刻胶又称光刻胶光致抗蚀剂，由主要成分和溶剂构成。

8. 根据富士经济数据，光刻胶主要使用的溶剂为丙二醇甲醚芯片产业链形成的关键原料醋酸酯（PMA），占光刻胶含量约为80%-90%。

9. 主要成分包括树脂、单体、光引发剂及添加助剂四类，其中，树脂含量约占主要成分的广发证券50%~60%，单体含量约占35%~45%（庞玉莲，《光刻材料的发展及应用》）。

10. 根据前瞻产业研究院数据，2018年化工行业投资策略周报全球光刻胶市场规模约87亿美元，2010年至今，年均复合增长率（CAGR）约5.4%，预计未来3年仍以年均5%的速度增长，2022年全球光刻胶市场规模将超过100亿美元。

11. 光刻胶国内半导体光刻胶技术较为领先的企业包括北京科华（量产KrF、在研ArF）、南大光电（验证ArF）、晶瑞股份（验证KrF）以及上海新阳（在研ArF、KrF）。

12. 重点关注子行业：（1）中期来看化工品需求逐步复苏，化工周期行业有望迎来景气逐步回芯片产业链形成的关键原料升，当前看好化工行业投资机会，建议关注各子行业龙头企业。

13. （2）国家政策支持，进口替代空间广阔的电子化学广发证券品、5G材料、环保材料行业。

14. （3）受益内需基建发力、行业集中度提升化工行业投资策略周报的混凝土外加剂行业。

15. （4）率光刻胶先进入海外供应链体系的锂电材料企业。

16. 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行芯片产业链形成的关键原料业层面：大宗原材料价格剧烈波动；公司层面：公司盈利不及预期。