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财通证券-中矿资源-002738-打造轻稀金属元素王国-200916

上传日期:2020-09-16 20:38:00  研报作者:李帅华  分享者:524523542   收藏研报
格式:   pdf 大小:   3.0M
页数:   共38页 来源:   财通证券
类型:   公司调研 > 建筑行业 评级:   买入
个股:   中矿资源(002738)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从财通证券《打造轻稀金属元素王国》研报附件原文摘录)
  中矿资源(002738)
  从地勘到轻稀金属。公司从地勘业务起家,经过近三年的外延并购,主要业务已经切换到以铯铷锂为主的轻稀金属资源开发及加工领域。展望未来,公司原有的地勘业务基本保持稳定,更多的增量来自于铯铷产品市占率的提升以及氢氧化锂产能的扩张。
  铯铷板块打造全球第一。2018年,公司并购江西东鹏新材,切入到铯铷产品加工领域;2019年,并购Cabot特殊流体事业部,实现全球铯矿资源的垄断。目前,公司是世界最大铯铷产品生产商,凭借拥有世界主要高品质铯资源(加拿大Tanco矿山)、全球两大生产基地(加拿大温尼伯、中国江西省新余市)和甲酸铯回收处理(英国阿伯丁和挪威卑尔根)的优势,为众多行业顶尖企业提供多元化、定制型的产品和技术支持。公司形成了完备的铯业务全产业链,业务涵盖铯矿开采、加工业务、铯精细化工和终端消费市场的整个产业链。通过控制资源,进而将铯铷盐产品市占率逐步提升至80%以上,并拥有定价权,近期已经开始提价,其中碳酸铯和硫酸铯分别涨价24%和6%。
  锂:氟化锂龙头,氢氧化锂产能明年释放。公司拥有3000吨电池级氟化锂产能,保持绝对领先的行业龙头地位,已经进入特斯拉供应链;25000吨微粉级氢氧化锂项目正在建设中,预计2021年二季度投产,创始人技术沉淀深厚,与赣锋锂业都来自于江西锂厂,同时拥有日韩电池企业、特斯拉、俄罗斯U1新能源等知名公司的良好客户基础。
  首次覆盖,“买入”评级,目标价位28.9元。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.86/3.01/4.73亿元,对应EPS分别为0.67/1.08/1.70,元,对应9月14日收盘价15.7元的PE分别为23/14/9倍。考虑到公司在铯铷行业的资源和产品具备垄断优势,掌握产品定价权;氟化锂是行业龙头,氢氧化锂产能释放后将使得整体产能规模进入国内一线梯队,对标同类公司,我们进行分部估值,并考虑可转债增加股本,对应6个月目标价为28.9元,较当前价格具有83%的空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:产品价格下跌;疫情恶化超预期;汇率波动;政治环境
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