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国金证券-股票量化策略私募基金月报-200916

上传日期:2020-09-16 19:55:00  研报作者:于婧,张剑辉  分享者:ssszlyun   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.6M
页数:   共13页 来源:   国金证券
类型:   基金频道 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国金证券《股票量化策略私募基金月报》研报附件原文摘录)
  第一部分:股票量化策略投资环境
  目前来看,8月以来,在中美波澜不断、国内企业盈利逐步改善以及创业板制度改革正式施行等因素的综合影响下,市场整体震荡收涨。随固定收益类产品、银行理财等收益率持续下行,资产配置将由类固收产品向股票市场移动,叠加流动性的相对宽松,会对市场形成相应支撑。但另一方面,中美关系的不确定性仍可能带来超预期事件的发生,A股短期或仍延续震荡趋势。量化策略运作方面,8月市场交投活跃度有所下降,全月两市平均日成交额10600亿左右,与7月相比有较大幅度的回落,但仍为2019年平均水平的两倍左右。各大指数平均换手率均有回落,个股及行业收益率离散度也在7月触及高点之后下落,不过目前仍在相对高位。8月IF、IC跨期年化贴水幅度整体走扩,但从当前环境来看,国内经济有序回暖和宽货币宽信用的政策环境给A股市场带来了一定的支撑,市场下探空间有限,因此对于中性策略而言,近期开仓的头寸所需承担对冲成本虽有上升但进一步扩大的可能性不高。综合来看,股票量化策略(包括量化选股和市场中性策略)运行环境友好度略有下降。
  第二部分:股票量化策略近期表现
  据我们本次重点统计的393只(相同公司同一策略选取一只产品)股票量化策略产品显示,8月各子策略均取得正收益,但与7月相比,收益水平整体下降。总体而言,8月市场环境对股票量化策略的运作的友好度下降,各类子策略收益表现也随之回落。从超额收益的角度来看,沪深300指数增强策略的平均超额收益整体为正,中高频策略连续14个月实现正超额收益,但中高频及未区分策略频率超额收益与7月相比均有所下降。中证500指数增强策略中,中高频策略超额收益较上月大幅下跌,未区分策略频率超额收益则转负为正。近期股指期货基差波动加剧,给市场中性策略净值带来一定的波动,临近月末基差收敛带来了负收益贡献,同时由于8月现货端超额收益有限,市场中性策略收益表现整体回落。
  根据8月收益情况,我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里,盛冠达、明汯、幻方、黑翼、衍复、九坤、天演、喜岳等管理人业绩相对较好。
  第三部分:本期优秀股票量化私募推荐—因诺资产、黑翼资产
  因诺资产是以股票量化及多策略为主的量化私募,核心投研人员量化投资实力优异,在股票及衍生品投资、数据分析等领域经验丰富。投资策略上,因诺注重策略顺应环境趋势更新迭代,成立以来从传统的多因子选股发展至目前以深度学习、人工智能选股模型为主,均表现优异。目前公司管理规模50亿,但指数增强及混合策略容量健康,超额表现具有延续性,可持续关注。
  黑翼资产核心人员投资经验丰富,在量化投资领域具有深厚的造诣,投研团队背景优异。投资策略上,黑翼资产涵盖主流的量化投资策略,中短周期CTA策略过往业绩无论在收益和回撤方面,在国内均长期位于市场前列,中长周期CTA策略亦具有较高竞争力,指数增强策略方面也已经有较长的实盘期,超额表现优异。公司目前股票类策略规模5亿左右,按照现有策略来看规模容量充足,后续伴随策略优化,容量可进一步扩大,值得持续关注。
  风险提示:中美摩擦升级、流动性风险。
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