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万联证券-成都先导-688222-首次覆盖报告:依托核心DEL技术平台,未来成长空间广阔-200914

上传日期:2020-09-16 17:19:00  研报作者:姚文,史玉琢  分享者:hetao5487   收藏研报
格式:   pdf 大小:   3.0M
页数:   共24页 来源:   万联证券
类型:   公司调研 > 医药生物行业 评级:   增持
个股:   成都先导(688222)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从万联证券《首次覆盖报告:依托核心DEL技术平台,未来成长空间广阔》研报附件原文摘录)
  成都先导(688222)
  报告关键要素:
  成都先导成立于 2012 年,公司主要围绕 DNA 编码化合物库技术潜心研究与创造,专注于原创新药的早期阶段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。目前 DEL 技术作为新兴的药物早筛手段,相比传统药物筛选技术拥有明显比较优势,未来应用前景广阔。先导公司 DEL 相关技术积累雄厚,未来一方面持续受益于 DEL 技术在行业中的快速渗透以及相应CRO 领域的高景气度,同时“CRO+自主创新药平台”的独特商业模式,使得公司享受高α属性下的主营业务发展和潜在的自主创新药 IP 权益变现。
  投资要点:
  DEL 技术成为药物早筛领域新热点,未来前景广阔
  DEL 相关技术完美实现了组合化学和 DNA 编码技术的优势叠加,与传统化合物库相比,DEL 技术核心优势明显,该技术应用下的药物早筛成本大幅降低同时筛选效率大幅提升。目前,DEL 筛选技术在业内处于早期快速渗透阶段,后续市场应用前景广阔。
  公司保持高强度研发投入,整体竞争优势显著
  目前在已经公开的 DEL 技术合作项目中, 公司占据了超过 1/3 项目市场份额,且自有先导库分子规模同行中规模最大:分子库规模已由 2015年的约 50 亿种快速拓展至当前的约 5000 亿种; 与此同时公司持续加大研发投入,研发投入比例居同行前列,主要用于 DEL 核心技术平台改进升级,整体竞争优势显著。
  独特“CRO+自主创新”商业模式,未来有望实现 IP 权益变现
  不同于传统意义上的 CRO/CDMO 型企业,先导公司形成了独具特色的“CRO+自主创新”相结合的商业模式。 公司针对高潜力、高价值的靶点,可选择性的进行自主新药的发现和后续临床开发, 未来有望通过多种商业化合作模式实现 IP 权益变现。截止当前,公司内部在研新药项目约有 20 项,目前进展最快的是 HG146 和 HG030 项目,均已进入 I 期临床研究。其中 HG146 为针对 HDAC I/IIb 亚型选择性小分子抑制剂,首个开发适应症为多发性骨髓瘤。
  盈利预测与投资建议:预计 2020 年、2021 年和 2022 年公司分别实现归母净利 0.56 亿、1.25 亿、1.71 亿;对应 EPS 分别为 0.14 元、0.31元、0.43 元;对应当前股价 PE 分别为 279 倍、125 倍、92 倍;看好公司以 DEL 技术平台为基础的公司成长潜力和自主创新药平台未来可能的IP 权益变现。首次覆盖推荐,给予“增持”评级。
  风险因素: 后疫情阶段公司业务恢复低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、客户研发策略改变的风险、创新药研发失败的风险
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