东兴证券-大消费行业周观点：双节消费旺季来临，关注白酒及旅游业恢复情况-200913

1. 报告摘要：食品饮料：白酒进入中东兴证券秋动销，高端酒恢复情况良好较去年略有增长白酒行业进入中秋动销，面对中秋销售旺季，茅台五粮液等龙头酒企严格管控终端价格，对每个地区，客户，时间段的动销和发货都做出周密的计划。

2. 泸州大消费行业周观点老窖通过二季度控货、停货的动作为之后提价做准备，预计次高端产品促销力度将会更大，下半年计划加大对特曲的投入以弥补疫情期间销量所受到的影响；五粮液表示从8月起，公司开始大力控制量价，采用两管控一加快的方式维护批价稳定，同时通过线上，团购，新品三个方面的销售弥补疫情期间的损失。

3. 面对中秋旺季预计投量6000-8000吨双节消费旺季来临，业绩表现或将超过同期水平；茅台批价从2020年3月份时最低的1980元回升到2700元左右，需求上涨继续推动批价上行。

4. 高端白酒企业持续强化对渠道的关注白酒及旅游业恢复情况管理，采取控量挺价策略使得渠道批价稳步上升。

5. 预计中秋国庆双节期批价下行空东兴证券间不大，三季度酒企终端动销和酒企回款将成为衡量业绩，综合实力的重要指标。

6. 短期来看高端酒大消费行业周观点的价格应该不会出现下滑，国内消费人群并不会减少，高端酒未来或将向奢侈品方向发展。

7. 【重点双节消费旺季来临推荐】双汇发展、今世缘、贵州茅台、五粮液、泸州老窖风险提示：食品安全，原材料价格波动，终端渠道恢复不达预期，业绩兑现不达预期。

8. 零批与社会服务：疫苗推进有望加速旅游业复苏，免税、教培、化妆品有望持续高景气下半年商零社服重点关注两条主线：1、高景气赛道：免税关注白酒及旅游业恢复情况、教育培训、化妆品。

9. 免税方面，离岛免税7-8月实现销售额55.8亿元，同比增长222%；格力地产竞得三亚土地，拟用东兴证券于建设高端旅游零售商业项目。

10. 政策拉动离岛免税高速增长，市场蛋糕大消费行业周观点不断做大。

11. 教育方面，看好“稳就业”背景下各类招录考试扩招带来赛道扩容，看好龙头市占率进一步提升；民办高校双节消费旺季来临关注能够并购优质标的且有较强整合能力的公司；K12课外培训看好拥有全国性布局的培训机构。

12. 化妆品方面，产业链各板块关注白酒及旅游业恢复情况仍将呈现高增趋势。

13. 2东兴证券、板块复苏：餐饮酒店、珠宝。

14. 疫苗研制推进加速，规模化投放将促进旅大消费行业周观点游业快速复苏。

15. 我们认为餐饮行业复苏将呈现双节消费旺季来临两极分化，拥有较强菜品“标签化”的品牌复苏情况或将更为乐观。

16. 中国大部分地区酒店整体周度入住率已在关注白酒及旅游业恢复情况50%以上，几个酒店龙头入住率恢复至60%-80%，国内酒店市场有望在今年底至明年上半年迎来经营拐点，头部企业多元化品牌战略加速推进。

17. 黄金珠宝婚庆需求的释放，叠加“国庆”和“双十一”等节日东兴证券因素，递延的珠宝消费需求有望在下半年集中释放，网红营销助力提升品牌影响力。

18. 【重大消费行业周观点点推荐】中国中免、中公教育、科锐国际、紫光学大、锦江酒店、王府井、周大生风险提示：疫情控制超预期，突发性事件，超预期政策。