国金证券-计算机行业：重视龙头与低估值改善标的-200913

1. 上周市场回顾上周上证综指下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，中小板指下跌5.19%，创业板指下跌7国金证券.16%。

2. 中信计算机指数（CI005计算机行业027）下跌6.88%，在中信30个行业中涨幅排名第27位。

3. 行业观点重视龙头与低估值改善标的计算机板块处于估值高位，板块内各细分子板块估值分化加大。

4. 截至9月11日，申万计算机板块市盈率（TTM）已国金证券达到76.28倍，基本处于过去三年的最高位区间，从板块内情况看，持续高景气的云计算以及受到政策强力推进的信创等板块相对估值较高，而受疫情影响较大的网络安全等板块相对估值较低。

5. 计算机行业科技和政策是计算机板块两大动力，重视主线龙头回调机会。

6. 通过复盘过去十多年计算机板块走势，科技变革是计算机板块的根本，政策则是最强动力，如08至10年的硬件周期叠加电脑下乡等政策，13至15年的软件互联网周期叠加智慧城市重视龙头与低估值改善标的、互联网金融等政策，18年至今的云计算周期叠加信创等政策。

7. 当前，在尚未有新的技术变革落地以及处于国金证券政策真空期的情况下，一方面建议重点关注科技及政策主线龙头回调机会，如云计算龙头用友网络、金蝶国际，信创龙头中国长城、中国软件等，估值均逐步进入合理区间。

8. 另一方面，低估值预期改善标的性价计算机行业比凸显。

9. 神州数码，受益于Q2业绩大幅改善，H1主营业务已恢复至疫情前水平，整体扣非净利润实现同比正增长；云服务业务实现同比+88%的高速增长，中国MSP市占率第一，同时与除谷歌云外的全球七大公有云厂商达成合作；信创领域成果卓越，4月厦门鲲鹏服务器与PC生产基地正式落地投产，近期预中标中国联通国产服务重视龙头与低估值改善标的器大单，预期下半年公司与华为在鲲鹏及云领域合作将进一步加深，公司有望持续获得国产服务器订单。

10. 朗新科技，公司是国内电力营销领域（类似电信BOSS系统）最大的供应商，市占率40%，且份额稳步提升，预计未来五年能源行业数字化转型的投入将持续加大；产业互联网升级加快，公司面向C端的持续分成收入占比已超20%，毛利超30%，可为公司带来稳定现金流；蚂蚁集团合计持股17.6%，为第二大股东国金证券，随着蚂蚁上市，与数字生活服务相关业务增长预期空间大。

11. 先河环保，智慧环保政策加速推进，环保领域物联网解决方案龙头厂商将充分受益；转型环保运营及服务商模式成效显著，H1业务结构持续优化，毛利率提升3.88pc计算机行业t，盈利能力不断提高；运维及咨询服务业务是未来业绩增长点，目前网格化业务已覆盖超150个区域，相应平台已搭建完毕，但对应运维和咨询服务客户仅覆盖60个区域，未来可见存在近100个可覆盖区域，同时环保运营模式向全国推广，可拓展市场空间巨大。

12. 投资建议推荐关注云计算龙头用友网络、金蝶国际，重视龙头与低估值改善标的信创龙头中国长城，低估值标的神州数码、朗新科技等。

13. 风险提示计算国金证券机下游订单复苏不及预期；信创投资不及预期。