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东北证券-8月经济数据点评:经济稳步爬坡,但内需仍需拉动-200916

上传日期:2020-09-16 16:30:00  研报作者:沈新凤,尤春野  分享者:社会你飘哥   收藏研报
格式:   pdf 大小:   742K
页数:   共8页 来源:   东北证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东北证券《8月经济数据点评:经济稳步爬坡,但内需仍需拉动》研报附件原文摘录)
  我国 8 月规模以上工业增加值同比增 5.6%,超过预期 5.3%, 前值 4.8%。其中,采矿业,电力、燃气及水的生产和供应业是主要拉动因素,制造业同比增速与上月持平。分项来看,第一,汽车制造业依然表现亮眼,疫情后国家对汽车尤其是新能源车的刺激政策效果明显;第二,后疫情时代电子类产品市场空间扩大,国内外相关需求都增强;第三,房地产产业链原材料产品需求强劲。
  8 月社会消费品零售总额同比增 0.5%,预期增 0.1%,前值降 1.1%,实现超预期复苏,主要原因是:一是“618”活动对 7 月的消费透支效应消退, 8 月合理反弹; 二是餐饮行业持续复苏, 8 月餐饮收入同比下降 7%,降幅缩窄;三是汽车消费保持高增长。整体来看, 8 月消费虽然反弹,但主要是 7 月消费透支下降后的恢复,相比于生产仍然较弱。我国继续维持“生产强,消费弱”的大格局。
  1-8 月固定资产投资(不含农户)同比降 0.3%,预期降 0.4%,1-7 月降 1.6%。固定资产投资当月同比上升 7.6%,其中,制造业投资当月同比增长 5%,主要是去年同期的低基数原因所致,持续性有待观察。基建投资累计同比下降 0.3%,增速较前几个月下降。今年专项债额度发行已接近尾声,后续基建投资增速将逐渐趋稳。
  1-8 月全国房地产开发投资同比增长 4.6%,1-7 月增长 3.4%,房地产投资是投资的主要拉动因素。住宅投资增长强劲,办公楼及商业营业用房疲软。其中 1-8 月房屋新开工面积、房屋施工面积和房屋竣工面积累计同比较 1-7 月均有所提高。在房贷利率下调和房价上涨预期下,商品房销售增长十分强劲,房企资金流也有持续改善。需求和房企资金的支撑下,年内房地产投资有望保持高增速。
  8 月各项经济数据均超出市场预期,表明经济恢复势头较好。出口、国内房地产行业和汽车行业对需求的拉动较为明显,但也需要看到,消费提升很大程度上是 7 月需求被透支后的合理修复;制造业投资高增长主要是基数因素,实际增长不高;基建投资未来仍会继续增长但空间可能有限。国内需求端仍然较为疲软。我们认为内需恢复程度不足的情况下,政策支持不宜过早退出,货币政策仍将保持合理充裕。
  风险提示:宏观政策超预期收紧
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