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开源证券-宏观经济点评:制造业资本开支意愿明显回升-200915

上传日期:2020-09-16 16:12:00  研报作者:赵伟,张蓉蓉,段玉柱  分享者:443083227   收藏研报
格式:   pdf 大小:   740K
页数:   共9页 来源:   开源证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从开源证券《宏观经济点评:制造业资本开支意愿明显回升》研报附件原文摘录)
  重申观点: 经济行为还将延续修复, 三条逻辑链值得重点关注: (1)交付逻辑对地产投资的支持、财政加快支出对基建持续性的保障; (2)外需加快好转对外贸链相关行业的拉动;(3)疫情影响逐渐消退下,居民线下服务消费改善的进一步加快。
  生产活动:建筑链相关制造业生产延续高位,外贸链部分行业产出增长加速建筑链生产延续高位,外贸链生产改善。 8 月,工业增加值同比 5.6% (前值 4.8%);大类行业中,采矿业、电热燃增速大幅抬升,制造业增速 6.0%、持平前值。细分制造业中,黑色、有色、非金属矿物等建筑活动相关行业、纺织等外贸链行业增长加快。主要产品中,挖掘、铲土运输机械、手机、集成电路等产量继续高增。服务业生产继续恢复,生活性服务业持续回暖。 8 月,服务业产出同比增长 4.0%,较前值上升 0.5 个百分点;其中,信息技术服务、房地产业,交运仓储业生产指数同比分别增长 13.8%、 9.4%、 3.3%, 较 7 月增长增长进一步加快。住宿、餐饮、文化体育娱乐等生活服务业,景气继续回暖, 8 月的商务活动指数均高于 57.0%。
  投资需求: 地产投资高增、或将延续一段时间,部分设备制造业投资加快增长8 月制造业投资大幅改善,以设备制造、部分原料生产改善最为明显。8 月,固定投资当月同比估算为 7.6% (7 月 6.1%)。主要分项中,制造业投资同比止跌回升、估算当月同比 5%,资本开支意愿明显改善;细分行业中,化学原料、通用和专用设备制造业投资普遍止跌回升,铁路船舶运输设备制造业投资增速大幅抬升至高达 21%;汽车制造、金属制造、电气机械器材制造业投资增速有所回落。基建投资小幅回落;地产投资进一步改善,未来 1-2 个季度高景气有望延续。8月,基建投资单月同比 7%、较前值进一步下滑 0.7 个百分点,主要受到交运仓储投资增速回落的拖累。地产投资增速,8 月进一步上升 1.5 个百分点至 12.1%,交付逻辑的支持继续体现。房企交付压力较大、交付节奏延后背景下,地产投资的高景气或还将延续一段时间,但 4 季度后或面临一定不确定性、需密切跟踪。
  居民消费:消费重回增长区间,后地产链消费、线下服务消费等值得关注居民消费重回增长区间,主要必需消费品、家电和通讯器材等可选消费增速抬升,餐饮消费跌幅进一步收窄。 8 月,社零当月同比 0.5%,重回增长; 商品消费当月同比 1.5%、较前值上升 1.3 个百分点,餐饮收入跌幅收窄 4 个百分点。其中, 服装鞋帽和日用品等必需消费品,家电和通讯器材等可选消费增速抬升。 伴随交付逻辑陆续体现, 未来一段时间后地产消费值得关注;居民线下消费,也值得跟踪。汽车消费延续高增, “政策外溢”效应下、 高档和中低档汽车销量继续显著分化。8 月,限额以上汽车零售额增速 11.8% (前值 12.3%),维持在较高水平;维稳政策外溢效应下,不同类型汽车销量表现继续显著分化,例如高档 SUV 销量同比增长 67.7%,大幅高于中低档 7.5%的增速。 短期内,政策溢出效应对汽车消费或仍有支撑;中期来看,伴随居民就业和收入改善,中低端汽车消费也值得关注。
  风险提示:海外宏观经济或监管政策出现重大调整;疫情出现超预期变化。
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