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华西证券-先导智能-300450-宁德全额参与先导25亿定增,设备龙头再起航-200914

上传日期:2020-09-16 16:14:00  研报作者:刘菁,俞能飞  分享者:linanlong   收藏研报
格式:   pdf 大小:   912K
页数:   共5页 来源:   华西证券
类型:   公司调研 > 机械设备行业 评级:   增持
个股:   先导智能(300450)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华西证券《宁德全额参与先导25亿定增,设备龙头再起航》研报附件原文摘录)
  先导智能(300450)
  事件概述
  今日,先导智能公告,宁德时代全额参与公司25亿定增,认购价格36.05元,认购之后合计持有先导智能7.29%股权,锁定期三年。先导智能与大客户深度绑定,成长确定性可期。
  宁德时代为先导最大客户,全资认购先导25亿定增,锁定三年,彰显长期合作信心:宁德时代为先导第一大客户,2018年、2019年和2020年H1,宁德对先导采购金额分别为17.4、18.1、4.37亿元,占先导当期收入45%、38.7%、23.4%。本次宁德时代全额参与先导25亿定增,成为先导核心股东之一,彰显对先导认可度及合作信心。宁德远期扩产规划超200GWh,先导有望充分受益。
  动力电池设备仍为黄金赛道,持续重点推荐先导智能:(1)新能源车强确定性:Tesla、大众等新老势力竞相布局,电动车新车型进入百花齐放阶段,消费属性增强,渗透率有望持续提升;(2)未来3-5年锂电仍处在密集投资扩产阶段:国内外一线动力电池企业招标扩产规划不断落地,未来三年全球年扩产有望超200GWh。先导智能作为锂电设备龙头地位不变,有望继续受益。随全球疫情风险逐步回暖,设备招标进度有望加速。
  质地优异,看好公司长期成长确定性:相较国内竞争对手,先导设备品质占优;相对海外竞品,公司产能占优。公司有望充分受益于新一轮锂电扩产,完成阶跃式成长。同时,我们看好公司横向平移、平台化发展能力,坚定看好先导长期发展空间。
  投资建议:预计公司2020-2022年收入分别为50、75、97亿元(前序预测20-21年收入分别为59.88、78.72亿元,考虑到疫情对产业链招标扩产节奏影响,下调预测值),对应归母净利润8.57、12.61、16.17亿元(前序预测20-21年归母净利润分别为12.05、16.87亿元,考虑到公司工程师扩招,研发费用高企影响短期利润释放,下调盈利预测)。结合公司绑定大客户后未来受益确定性,上调2020年PE估值至50倍(前序45倍),目标价48.50元,维持增持评级。
  风险提示:新能源汽车销量、动力电池扩产不及预期风险。
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