太平洋证券-基建行业周观点：社融扩张有望助力基建超预期，重视减隔震绝佳赛道-200913

1. 行业观点8月社融大超预期，主要为政府太平洋证券净融资增加扩张所致。

2. 8月末社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%,较上月基建行业周观点相比提升0.4个百分点。

3. 8月当月社融新增3.58万亿，比上年同期多1.39万亿元，社融扩张有望助力基建超预期环比多1.89万亿。

4. 其中政府债券净融资1.38万亿元，同比多8729亿元，放量显著，为社融总重视减隔震绝佳赛道量贡献较多，当月占比由上月/去年同期的32.23%/23%，大幅提升至38.55%。

5. 8-9月专项债持续放量，棚太平洋证券改开始放量，基建仍是主要投向。

6. 今年8月新增专项债6307.33亿，9月目前新增专项债1329.56亿，而从结构来看，8月份起，棚改债增多基建行业周观点较为明显，8月/9月至今分别新增1565亿/670亿，棚改专项债累计已2391亿，而投向基建的比例虽然因棚改增多而有所下降，但8月-9月总量仍有所放量，目前占比仍在70%左右，金额超2.1万亿，占去年基建投资的比例超过11.5%。

7. 1-7月政府债券（专项债+一般债）新增社融扩张有望助力基建超预期2.83万亿，其中基建占比超64%。

8. 基建复苏大背景下，我们坚持“减隔震+基建”投资主线，近日针对“装配式+减隔震”建筑重视减隔震绝佳赛道模式进行研究发现，在装配式建筑高速发展的背景下，减隔震应用备受政策鼓励，预计五年内可实现年均94-627亿年化产值，综合之前的专题一到五研究结论，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿（不需要强制推行），不论短期还是长期空间均较为可观。

9. 投资建议：重视减隔太平洋证券震行业投资机会。

10. 基建行业周观点第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。

11. 尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共社融扩张有望助力基建超预期资源短缺问题正逐步解决。

12. 结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域重视减隔震绝佳赛道，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构；装配式装修快速发展下的装修龙头金螳螂。

13. 第二条主线，基太平洋证券建确定性扩张下的传统板块投资，在今年疫情影响的背景下，大基建板块的确定性更强，建议把握底部回升趋势，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。

14. 专项债跟踪政府专项债券：本基建行业周观点周新增专项债1273.56亿元，9月累计新增1329.56亿元，全国累计发行专项债规模30298.22亿元。

15. 上游数据跟踪：水泥开工率社融扩张有望助力基建超预期、出货率回升水泥：全国开工率66.76%，环比+0.07pct，同比-1.35pct。

16. 全国水泥出货率86.96%，环比+0.20pc重视减隔震绝佳赛道t，同比+4.84pct。

17. 挖机：8月挖掘太平洋证券机开工小时130.30小时，环比/同比分别0.23/0.90；7月销售同比增长56.30%。

18. 风险提示REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收基建行业周观点紧风险。