海通证券-移为通信-300590-公司半年报：加强研发投入，动物溯源发展顺利，长期增长逻辑不变-200914

1. 投资要点：事件：20H1，公司实现营收1.83亿元，同比-32.78%，实现归母净利润0.42亿元，同比-33.28%；其中2海通证券0Q2实现营收0.87亿元，同比-37.39%，归母净利润0.23亿元，同比-36.70%。

2. 毛利率提升，强移为通信研发打造M2M龙头。

3. 公司作为终端产品解决方案厂商，相比海外竞争者及国内物联网模组厂商具有更高300590盈利能力，20H1车载业务毛利率达45.73%，同比+2.23个百分点，物品追踪业务毛利率达52.24%，同比+7.5个百分点。

4. 研发力量是无线公司半年报M2M终端设备企业的核心竞争力。

5. 20H1，公司研发费用0.30亿元，占营收16.39%，高研发投入保障中长期业绩加强研发投入增长。

6. 深耕车载信动物溯源发展顺利息终端，发力车联网带来新看点。

7. 20H1，公司推出首款基于4G基带芯片的智能车载终端GV76MG等大量新产品；国内事业部聚焦两轮车车联网、共享出行，推出ZK601系列产品长期增长逻辑不变，在保持与国内共享车辆出口商合作的同时，探索在新车型新应用领域的深化协作；以CL10为代表的针对国内市场的产品获得客户认可。

8. 根据公司2019年报援引AnalysysMasonLimited数据，2024年全球M2M设备连接相关收入将达到691.19亿美元，复合增长率为17.07%，其中汽车与交通行业连接相关收入2024年将增长至370.海通证券67亿美元，复合增长率为52%。

9. 公司有望充分受移为通信益IoT时代需求爆发机遇。

10. 动物溯源业务发展态势良好，营300590收超1300万元。

11. 自2018年初与利德制品开展合作以来，公司不断吸收其工艺，并将其本地化，拓展出包括欧洲、南美、北美及非洲等地新公司半年报市场。

12. 20H1，公司推出用于猪健康检测的智能硬件设备；推出多功能彩屏数据采加强研发投入集器，实现了与澳洲畜牧业管理平台NLIS的对接；电子商务平台已在澳大利亚上线，目前注册经销商约350家，公司预计未来将扩展至加拿大、美国地区。

13. 动物溯源发展顺利盈利预测。

14. 随着上游物联网各类芯片器件价格长期增长逻辑不变降低，提升成本优势，同时随着下游行业精细化管理需求的放量，公司具有较大的定价空间。

15. 公司客户粘性强，预计强海通证券盈利能力可持续。

16. 我们预测2020-2022年度营业总收入为5.18亿（-17.6%）、6.58亿（+26.9%）和8.66亿（+31.7%）元，归母净利润为1.06亿（-34.8%）、1.43亿（+35.1%）和1.97亿（+38.0%）元；参考可比公司估值，给予公司2021年合理估值PE区间40-50x，合理价值区间23.61-29.51元移为通信，“优于大市”评级。

17. 300590风险提示。

18. M2M行业发展不及预期公司半年报、汇率波动、竞争加剧等风险。