浙商证券-浙商早知道 | 9月16日-200916

　　本期精华 【浙商宏观 李超/孙欧/张迪】8月调查失业率5.6%，较上月再次下行，保就业目标基本完成预示宽松进入尾声。 【浙商机械军工 王华君/李锋】大力拓展文旅终端运营，“制造和文旅”双轮驱动打开成长空间。 【浙商大消费 马莉】钟表龙头受益于境外消费回流，未来成长性可期！ 内容详情 01 重要观点 【浙商宏观 李超/孙欧/张迪】8月经济数据：调查失业率再度下行预示宽松进入尾声 1、所在领域：宏观经济。 2、核心观点：8月调查失业率再次下行，预示宽松进入尾声。 1）市场看法：货币政策会根据经济的修复情况适时调整。 2）观点变化：持平。 3）驱动因素：保就业目标基本完成，货币政策目标有可能由保就业切换至金融稳定。 4）与市场差异：下半年最关键的经济变量并非GDP增速，而是调查失业率，失业率目标是今年政策的主要目标。 报告日期：2020年9月15日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/1Yqr__55JEimih1Nm4EEnQ 02 重要推荐 【浙商机械军工 王华君/李锋】大型游乐设施龙头受益消费升级，拓展运营打开空间──中山金马(300756)首次覆盖报告 1、行业—标的：机械军工—中山金马（300756）。 2、推荐逻辑：消费升级趋势下，公司“制造+文旅”成长空间有望超预期。 1）超预期点：2019年公司设立金马文旅发展有限公司，并与广弘集团及天弘国富股权投资基金签署了《战略合作方案》，拟就“文化旅游产业园区建设等相关项目”开展全面的战略合作。2020年半年报披露“已在国内布局多个项目，目前正在全面持续推进中，争取2020年内实现项目落地”。在消费升级的趋势下，国内主题公园发展进入黄金期。公司大力拓展文旅终端运营项目，行业空间从游乐设施十亿量级上升至百亿量级。 2）驱动因素：消费升级，国内主题公园进入黄金发展期，并且正由一线城市向二三线城市加速渗透，2021-2025年的投资总额预计为人民币1300亿元，平均每座投资额高于之前平均水平。 3）目标价格、现价空间：目标价格为52元/股，目前股价距离目标价上涨空间为61%。 4）盈利预测与估值：预计2020~2022年净利润为0.56/1.65/ 2.34亿元，增速为-49%/194%/42%，对应PE为59/20/14倍。参考相关可比公司，给予公司2021年32倍PE，6-12月目标市值为53亿元，目标价为52元/股，目前股价距离目标价上涨空间为61%。 3、催化剂： 1）游乐设施业务获得重大订单； 2）文旅终端运营项目获得重大突破。 4、风险因素： 1）新冠疫情反复导致项目交付可能推迟； 2）文旅终端运营项目推进不达预期； 3）游乐设施发生安全事故导致公司品牌受损。 报告日期：2020年9月15日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/uc-ECOFNeUiXNqS0t9ku0Q 【浙商大消费 马莉】钟表龙头受益于境外消费回流，未来成长性可期──飞亚达(000026)深度报告 1、行业—标的：轻工制造—飞亚达(000026)。 2、推荐逻辑：飞亚达是名表代理及国产手表领域龙头企业，国内奢侈品市场热度持续提升利好名表销售，自有品牌有望受益于下半年消费复苏。 1）超预期点： ①奢侈品消费回流，国人形成境内消费习惯：国内奢侈品市场率先复苏，出境旅游受限以及相关政策引导促使境外奢侈品消费回流，国人境内消费习惯逐步形成，名表销售迎来繁荣期。公司是名表代理业务龙头，旗下亨吉利市占率全国第二，零售网络遍布全国。预计公司名表代理业务自6月份起增速将超过50%，全年增速有望超过20%。 ②国内消费潜力释放，自有品牌受益于消费复苏：公司拥有多元手表品牌组合，“飞亚达”为中国四大名表之一。随着疫情防控常态化，国内消费潜力释放，公司自有品牌业务有望受益于消费复苏。 ③公司二季度盈利已经显著改善：2020Q1/Q2归母净利润分别为-1297/9071万元，EPS为-0.03/0.21元/股，预计下半年将延续二季度发展态势，业绩大幅度增长超越市场预期。 2）驱动因素：名表代理行业门槛越来越高，老牌龙头企业占据优势地位；奢侈品消费向国内回流，国人境内消费习惯的形成奠定长期发展动力。 3）目标价格、现价空间：23元/股，现价空间+30%以上。 4）盈利预测与估值：预计公司2020-2022年收入分别达到43.1/56.1/65.8亿元，同增16.4%/30.1%/17.2%；归母净利润分别为2.4/3.7/4.5亿元，同增11.7%/54.3%/20.3%；对应PE 30.4X/19.5X/16.2X。 3、催化剂：境外奢侈品消费回流，下半年消费旺季来临。 4、风险因素： 1）疫情恶化风险； 2）奢侈品回流不及预期； 3）政策落地不及预期； 4）消费复苏不及预期。 报告日期：2020年9月14日 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。