申港证券-传媒行业&海外：Q3手游预计加速增长，看好内外双循环-200913

1. 投资摘要申港证券：Q3国内手游行业预计加速增长。

2. 8月销售收入环比增长4.2%（178亿），7月环比增长7.9%（1传媒行业&海外70亿）。

3. Q3手游预计加速增长主要增长驱动力来自用户数量和用户使用时长的提高。

4. 我们预计20Q3同比增速提高至30%：1）对比过去两季度来看看好内外双循环，增速是一个先降后升的过程，20Q1同比增速48%，20Q2同比增速为26%，可以看到，可以看到，随着暑期档来临，行业又迎来一个年中小高峰。

5. 2）疫情居家令对游戏行业是一次有持续影响力的加速，无论申港证券是玩家数量还是玩家时长，都提前进入新高。

6. 对比2015-2019年，无论是国内还是全球，传媒行业&海外手游市场增速都是一个放缓的过程，2019年国内和全球手游市场增速均在15%的水平。

7. Q2游戏市场增速对比回顾：Q2中国游戏出海增Q3手游预计加速增长速32%（Q1为41%）>Q2全球手游市场增速27%（Q1为16%）>Q2国内手游市场增速26%（Q1为48%）>Q2国内游戏市场增速15%（Q1为30%）。

8. 因此，我们长期看好全球手游市场：1）国内手游景气度维持：Q2国内看好内外双循环游戏市场销售收入663亿元，手游市场占比为75%占据主导，手游同比增速达26%。

9. 2）因疫情原因全球手游市场景气度上行，Q2同比+27%，Q1同比+16%申港证券，是确定性较大的业绩提振方向。

10. 在国内市场用户红利优势减弱，用户获取难度持续增加的情况下，布局海外市场逐渐成为游戏企业提升收入的重传媒行业&海外要途径，自研游戏的出海增速不逊于国内。

11. 现阶段，美国、日本、韩国是最主要的海外Q3手游预计加速增长市场收入来源。

12. 游戏市场整体保持高看好内外双循环景气。

13. 20H1包含客户端游戏在内的产业，整体增速为22%，达到19年同期两倍以上18年同期的4申港证券倍以上。

14. 2020年，中国游戏市场实际销售收入预计超27传媒行业&海外00亿元，增幅不少于17%。

15. 投资策略：把握游戏产业高景气度下的业绩兑现，平台类游戏公司和游戏储备较为丰富的公司将会受益，结合爆款游戏上线的周期，推荐重点关注：腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱Q3手游预计加速增长、完美世界。

16. 风险看好内外双循环提示：出海政策风险、单款游戏预期过高。