申万宏源-石油化工行业周报：炼厂开工率降低影响原油需求，海外石化供给受损、国内需求向好-200913

1. 本期投资提示：炼厂开工率降低影响原油需求，海外石化供给受损、国内需求申万宏源向好。

2. 近期由于美国暑期自驾高峰已过，加之飓风后续影响石油化工行业周报，炼厂开工率降低，成品油需求较弱，同时对于OPEC+后期供应增加的担心，油价回调。

3. 相对于国际油价下降，国内炼厂开工率降低影响原油需求原油期货的下跌幅度更大，同时中东产油国的官方售价也给予了亚洲更大的贴水。

4. 我们认为油价受国内采购的影响因素加大，市场对于原油的主动补库存与被动补库存同时存在，由于前期的炼海外石化供给受损、国内需求向好油高开工率以及大量的原油进口，导致了原油及成品油的高库存。

5. 此申万宏源外，自飓风Laura袭击美国墨西哥湾以来，受影响最大的LakeCharles地区仍然受到电力影响，石化产能重启缓慢，而在海外供给受影响的同时，国内需求持续向好。

6. 同时，海外老旧炼厂的加速淘汰，新建石化产能的放缓，将会进一步凸显国内民石油化工行业周报营大炼化的竞争力优势。

7. 美国原油库存上升，原炼厂开工率降低影响原油需求油产量上升，炼厂开工率下降。

8. EIA：9月海外石化供给受损、国内需求向好4日当周数据。

9. 美国商业原油库申万宏源存5.00亿桶，比前一周增长200万桶，原油库存比过去五年同期高14%；美国汽油库存总量2.32亿桶，比前一周下降300万桶，汽油库存比过去五年同期高3%；馏分油库存1.76亿桶，比前一周下降170万桶，库存量比过去五年同期高20%，丙烷/丙烯库存增长216万桶。

10. 美国石油战略储备石油化工行业周报6.48亿桶，下降了31万桶；美国商业库存总量下降342万桶。

11. 美国炼厂加工总量平均每天1277炼厂开工率降低影响原油需求.9万桶，比前一周减少108.9万桶；炼油厂开工率71.75%，比前一周下降4.99个百分点。

12. 美国原油进口量平均每天542.3万海外石化供给受损、国内需求向好桶，比前一周增长52.3万桶。

13. 乙烯、丙烯价格延续上涨，聚酯产申万宏源业链需求有望好转。

14. 乙烯价格稳中上涨，至9月9日CFR东北亚乙烯收盘于785美元石油化工行业周报/吨，较之前一周上涨25美元/吨。

15. 中国市场主流成交6500-6700元/吨附近，炼厂开工率降低影响原油需求较之前一周上涨200元/吨。

16. 国内一体化乙烯装置外销量较少，新浦化海外石化供给受损、国内需求向好学以及韩国部分装置检修，市场供应减少。

17. 下游聚申万宏源乙烯、苯乙烯、环氧乙烷等行业开工率较高，市场需求强劲。

18. 东北亚丙烯价格继续上行，至9月9日CFR中国收于870石油化工行业周报美元/吨，较之前一周同期上涨10美元/吨。

19. 进口货源紧张带炼厂开工率降低影响原油需求动丙烯小幅上涨。

20. 装置方面，韩国S-Oil公司的66万吨/年丙烯因为RFCC装置于9月7日故障停车而供应减少，下游40万吨/年PP装置同步停车，30万吨/年环氧海外石化供给受损、国内需求向好丙烷装置低负荷运行。

21. 至申万宏源9月9日，亚洲PX市场收盘价542.33美元/吨CFR中国，环比降18.5美元/吨。

22. 周内中国PX开工石油化工行业周报率82.58%，较之前一周有所提高；亚洲开工率76.6%；周内国内PX产量38.86万吨，亚洲88.85万吨。

23. 近期仍有装炼厂开工率降低影响原油需求置重启，PX潜在供应量增加。

24. 至9月10日，PTA价格收于3450元/海外石化供给受损、国内需求向好吨，环比跌115元/吨。

25. 周内PTA产量为9申万宏源3.86万吨，较之前一周下降1.22%。

26. 终端织机方面，至9月10日江浙地区化纤织造综合开机率为69.8石油化工行业周报9%，环比上升0.53个百分点，整体市场略有回暖。

27. 重点推荐：炼厂开工率降低影响原油需求我们认为短期油价承压，长期有望复苏；低油价下大炼化的竞争力增强；丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。

28. 推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股海外石化供给受损、国内需求向好份等。