中泰证券-钢铁8月数据点评：需求增速回落-200915

　　主要事件：统计局公布8月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：
　　2020年8月我国粗钢产量9485万吨，同比增8.4%，日均产量306万吨，环比增1.6%；1-8月我国粗钢产量68889万吨，同比增3.7%；
　　8月我国生铁产量7855万吨，同比增5.0；1-8月我国生铁产量58940万吨，同比增3.4%；
　　8月我国钢材产量11913万吨，同比增11.3%；1-8月我国钢材产量84469万吨，同比增4.8%；
　　8月我国出口钢材367.8万吨，同比降26.5%，环比降49.8万吨，下降11.9%；1-8月我国出口钢材3655.7万吨，同比降18.6%；
　　8月我国进口钢材224万吨，同比增129.9%，环比降36.6万吨，下降14.0%；1-8月我国进口钢材1218.9万吨，同比增59.6%；
　　8月份铁矿石进口量为10036万吨，同比增5.8%，日均环比降10.91%。1-8月铁矿石进口量为75991.5万吨，同比增11.0%。
　　8月需求仍偏强、但增速回落：8月钢产量同比增速为8.4%，剔除库存因素后测算的需求同比增幅为8.9%，需求仍较为景气，但增速较上月的11.8%回落。地产数据整体仍然偏强，销售面积单月同比+13.7%，虽然新开工面积从上月的+11.3%回落至+2.4%（单月），但施工面积增速持续上行，整体地产投资单月同比+11.8%，仍然在高景气度。8月下旬地产融资政策收紧，后期关注是否对地产投资产生降温作用。基建仍然偏弱，单月+4%，财政发力仍然有限。工业增加值增速仍在提升，机械、汽车、金属制品增加值增速仍维持在较高水平。
　　钢铁持续净进口：8月钢材进口环比回落，但同比增速仍然高达130%，另外我们估计半成品进口仍处在较高水平，8月钢铁很可能仍处在净进口状态。8月钢铁出口仍然低迷，但海外制造业已处于回升进程，出口存在修复预期。
　　铁矿进口环比回落：8月铁矿进口绝对水平仍处在高位，但环比回落，从发货数据来看，7月巴西发货量环比下降，可能是导致8月进口下降的原因。8月巴西发货又恢复至高位，故9月进口量可能会重新回升。
　　未来展望：市场利率上行与房企去杠杆对后期地产投资链条将造成不利影响。目前是9月旺季，但钢铁需求环比仍未见明显起色，社会库存仍在小幅累积，其中用于建筑业的螺纹钢库存累积幅度更大，反映建筑业需求不理想。旺季不及预期，加上库存绝对水平偏高，钢价短期面临一定压力。由于螺纹钢盈利不佳，部分企业开始转产板材，供给增加后，卷板盈利回落速度较快。如果目前偏弱的需求一直持续，会导致贸易商采取主动去库策略，未来密切关注需求变化。对于板块而言，目前行业估值仍然较低，与非周期类行业估值差距较大，未来或存在相对收益，钢铁股可以关注八一钢铁、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等。除此之外技术领先的材料类标的甬金股份、博威合金、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。
　　风险提示：地产政策收紧风险；市场利率上行过快的风险；供给端压力持续增加。