华西证券-汽车行业周报：需求加速回暖，低估修复在即-200913

1. 报告摘要:坚定推荐整车估值修复+电动智能增量机会+摩托车乘用车：8月乘用车批发销量174万辆，同比增长7%，零售销量170万辆，同比增长9%，“刺激政策+首购华西证券需求”双重逻辑驱动需求加速回暖，目前板块估值处于历史底部，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，推荐【长城、长安、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

2. 坚定看好“大吉利”及其产汽车行业周报业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利、高发】。

3. 新能源汽车：8月新能源乘用车批发需求加速回暖销量达10万辆，同比增长44%，环比增长24%，其中特斯拉销量达1.2万辆，连续4个月月销过万。

4. 新能源汽车正由政策端驱动向供给端驱动转变，供给端爆款车型密集上市成为核心驱动力，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入低估修复在即成长期。

5. 核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出华西证券实现全面对外开放。

6. 2）特斯拉产业链：软件定义汽车时代开启，汽车行业周报零部件国产化加速。

7. 重点推荐【拓普、银轮、需求加速回暖新泉、华域】，受益标的【宁德、三花、凌云、华翔、岱美】等。

8. 低估修复在即智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。

9. （德赛与计算机组联合覆盖）零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉华西证券、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。

10. （福耀与建材组联合覆盖）重卡：8月重卡销量同比增长75%至13万辆，1-汽车行业周报8月累计销量为108万辆，预计2020年重卡销量有望突破140万辆。

11. 推荐需求加速回暖核心标的【潍柴、重汽、威孚】。

12. 国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推低估修复在即荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。

13. 摩托车：中大排量摩托代表消费升级华西证券方向，市场潜力巨大，预计2019年国内中大排量摩托车销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。

14. 本周行情：表现强于市场乘用车领涨本周A股汽车板块下跌2.2%，在汽车行业周报申万一级子行业涨跌幅中排名第7位，表现强于沪深300（-3.0%）。

15. 细分板块中，乘用车上涨0.8%，其他交运设备、客车、需求加速回暖汽车零部件、货车、汽车服务则分别下跌1.7%、3.3%、3.8%、4.6%、5.0%。

16. 万安、宇通、德尔等涨幅靠前低估修复在即；凌云、腾龙、曙光等跌幅较大。

17. 本周要闻：华为成立电动技术公司新能源华西证券汽车：1）特斯拉上海二期工程主体结构完成明年一季度可量产ModelY；2）特斯拉国内上线电池回收服务：报废锂离子电池可100%回收利用；3）特斯拉Cybertruck电动皮卡将于明年5月在德州工厂开始试产。

18. 智能汽车：1）华为成立电动技汽车行业周报术公司，经营范围包括；2）苹果获新专利：可及时合理规划自动驾驶汽车的行进轨迹；3）40余款新车搭载，腾讯发布AR导航技术。

19. 本周数据：批零持续增长验证需求回暖2020年9月第一周批发侧日均销量3.7万辆，日均同比增长3.2%，日均环比增长21%；零售侧日均销量3.0万辆，日均同比增需求加速回暖加5.9%，日均环比增长8%。

20. 风险提示汽车销量不及预期低估修复在即；政策不及预期；原材料成本增加等。