中信证券-晨会0916|经济增速有望继续向上-200916

　　中信证券晨会20200916 From 中信证券研究 00:00 05:41 >>>重点推荐<<< 诸建芳｜中信证券首席经济学家 S1010510120003 宏观｜8月经济恢复至接近疫前水平，有望继续向上 在8月的数据中，需求侧值得关注的包括三点：（1）社会消费品零售总额同比增长0.5%，为今年以来首次正增长；（2）制造业投资单月同比增长5%，出现超预期向好；（3）房地产投资和销售仍然维持较高的增速，对需求侧起到了重要支撑作用。我们按照生产法估计，估算第二产业拉动经济增长2.5个百分点左右，已经超过疫情前水平，第三产业总体还未恢复至疫情前水平，后续仍有修复空间。综合起来看，8月宏观经济的增速应该已经恢复至接近疫前水平，后续在消费、服务业继续向好的带动下还将乘势而上。 裘翔｜中信证券策略分析师 S1010518080002 中信证券亮马组合（9月下）：关注科技龙头回调后的配置机会 8月份经济数据验证基本面的持续复苏，华为芯片断供情况、字节跳动和腾讯交易禁令细节也将在近期明确。随着国内经济预期和中美扰动因素的落地，增量资金预计会在下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。配置上依旧推荐周期、可选消费和金融三条主线，并建议开始配置调整已到位的科技龙头。我们自下而上筛选出20只科技龙头，供投资者参考。 风险因素：中美分歧加剧导致全球风险偏好下行，国内基本面回补慢于预期。 明明｜中信证券FICC首席分析师 S1010517100001 固收｜社融为何强势？能持续多久？ 2020年9月15日，统计局公布了8月各项经济数据：8月工业增加值、制造业投资、地产投资以及社零消费增速均录得不俗表现，但债券市场却出现了一定程度的上涨。结合8月超预期的金融数据来说，中长期信贷的需求来自哪里？社融高增态势能否维持？社融对债市的压制能否持续？本篇将进行详细解析。 徐涛｜中信证券电子行业首席分析师 S1010517080003 电子｜聚焦苹果发布会：iWatch定位健康监测，iPad首发5nm芯片 北京时间2020年9月16日凌晨，苹果举行2020年度发布会，发布新款iWatch，分别为iWatch6以及iWatchSE，进一步聚焦健康及运动检测；发布搭载A12芯片的第八代iPad和集成A14芯片的iPad Air4，继续产品迭代。建议关注国内产业链平台型以及细分创新点相关公司。 风险因素：智能硬件下游需求不及预期；创新不及预期；中美关系影响产业链供应等。 肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师 S1010510120057 银行｜京东数科：重构“联结”—关于京东数科披露招股说明书的点评 京东数科的金融机构数字化（2F）、商户企业数字化（2B）、政府及其他客户数字化（2G）三大业务板块，增长势头良好。未来增长空间来自于：1）金融业务基本盘稳定：满足京东系B端和C端客户的多元化金融需求；2）数字科技延展“联结（TIE）”范畴：运用科技力量，拓展客户边界和产品边界，升级商业模型。 风险因素：宏观经济形势、监管条件和业务模式变化对公司经营的影响。 徐晓芳｜中信证券商业零售行业首席分析师 S1010515010003 商业｜化妆品板块复盘与展望：新品与社媒助力复苏，下半年还看Q4 化妆品行业Q2快速恢复；Q3处618及Q4旺季之间，增速将承压。Q4，各公司有望加速推新，叠加十一黄金周、年末双旦、双十一及双十二等大型电商活动，预计线上将重回高增，线下持续复苏。各公司在多品牌、多品类、多模式上探索提速，集团化、平台化。 风险因素：疫情影响可选消费；线下受冲击较大；新锐品牌分流；营销投入ROI不达预期。 陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师 S1010512070001 汽车｜汽车座椅：千亿行业空间，自主渗透加速 汽车座椅单车价值高，据我们测算2020年全球乘用车市场规模接近5000亿元，其中乘用车座椅市场规模接近4000亿元，商用车及工程机械座椅市场规模接近1000亿元。随着全球汽车行业增长放缓，主机厂成本敏感度提升，自主品牌的座椅供应商和座椅零部件供应商全球替代加速，市场份额有望显著提升。首次覆盖给予行业“强于大市”的评级，重点推荐华域汽车、继峰股份、天成自控和岱美股份。 风险因素：全球及国内经济下行，汽车行业销量不及预期，自主品牌替代不及预期。 明明｜中信证券FICC首席分析师 S1010517100001 固收｜信视角看债：今年四季度是否会不一样 历史上四季度信用债平均发行规模接近2万亿元，结构上短债与中长债大体相当。展望今年四季度，预计发行规模将略超2万亿元，中长期限债券供给将有所增加。在信用债整体发行成本提高叠加融资需求下降的背景下，9月及10月信用债取消或延迟发行规模预计继续维持高位，11月之后由于三季报更新、年底业绩冲量以及明年资金备付等因素一级市场或有回暖可能。 风险因素：监管政策再度收紧、市场资金利率上行，再融资难度加大等。 秦培景｜中信证券A股策略首席分析师 S1010512050004 策略｜网下打新历史回溯、制度梳理及未来展望 未来打新收益及报价趋势展望：2-5亿A类账户，在中性预期条件下，预计未来一年参与网下打新的收益幅度约9.1%-18%；有效报价区间预计仍会较窄；头部机构产品参与占比稳中有升，且报价成功率较高，或对报价有引领作用。 风险因素：相关制度设计进行再调整；新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情境假设情况出现较大偏差。 陈聪｜中信证券基地产业首席分析师 S1010510120047 地产｜良好基本面助力房企走向长期主义：8月运行数据点评 去杠杆的政策方向坚定，但态度温和，预留较长的过渡期，避免风险暴露。与此同时，基本面稳健运行，为房企走向长期可持续发展提供良好环境。 风险因素：板块盈利能力下降的风险。去杠杆环境下大多数企业不能维持高增长的风险。 杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师 S1010517080002 福昕软件（688095）： 全球化PDF专家 公司通过收费模式、销售模式和产品模式的差异化竞争，近年来BG端、C端用户增长提速，ARPU值持续提升。我们认为公司正站在产品云化与商业模式订阅化的起点，可以按照PS模式进行估值，对标同行业及云软件服务公司，考虑到通用办公软件赛道标的的稀缺性，我们给予公司2020年40倍PS，对应目标市值203亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：海外疫情加剧影响客户需求；产品功能开发进度不及预期；行业竞争加剧；国内外市场开拓不及预期。 >>>会议提示<<< 新易盛深度：高速光模块赛道黑马崛起 时间：2020年9月16日10:00 苏垦农发：站在价格拐点的种植业“牧原” 时间：2020年9月16日15:00 铜库存数据解读及铜价展望 时间：2020年9月16日15:00 中信证券第十三届金融创新服务论坛 时间：2020年9月23 -24日 地点：上海浦东假日酒店（东方路向城路） >>>评级调整<<< 注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用 >>>近期重点报告回顾<<< 策略聚焦 09-13｜资金重聚合力，慢涨窗口临近 策略聚焦 09-06｜突发扰动影响短暂，把握中下旬关键时点 策略聚焦 08-30｜9月将开启增量资金驱动的中期上涨 策略聚焦 08-23｜扰动渐趋消散，上涨临近开启 策略聚焦 08-16｜下一轮上涨渐行渐近，继续积极布局 策略聚焦 08-09｜外围扰动有底线，借冲击布局三条主线 策略聚焦 08-02｜有冲击即入场，布局下一轮上涨 策略聚焦 07-26｜突发冲击带来新的入场时机 策略聚焦 07-19｜在平静期中寻找入场时机 策略聚焦 07-12｜补涨接近尾声，市场回归均衡 策略聚焦 07-05｜补涨只是预演，把握市场节奏 点“阅读原文”了解更多