国海证券-凯普生物-300639-定增事件点评：定增方案落地夯实深耕分子诊断战略，实控人参与认购彰显强烈发展信心-200915

　　凯普生物(300639)
　　定增落地推进公司继续深耕分子诊断行业， 新冠后核酸检测行业迎来黄金发展期凯普率先受益。 公司向特点对象募集 10.5 亿元主要用于分子诊断项目升级优化，其中 4.09 亿元投入核酸分子诊断产品研发； 3.15 亿元用于补充运营资金； 1.32 亿元用于核酸分子诊断产品产业化； 1 亿元用于第三方医学实验室升级； 0.94 亿元用于研发抗HPV 药物。此次定增副总经理管秩生认购 109.27万股，出资约5000万，锁价 18 个月，实际控制人参与看好公司长期可持续发展。定增资金助力凯普进一步渗透分子诊断行业，完善试剂盒的类型，发挥第三方医学实验室协同作用。后疫情时代国家扶持核酸检测行业， 分子诊断行业迎来发展期，首先推进基层 PCR 实验室的建设， 预计下半年将逐步落地。协助构建 PCR 实验室为公司带来新的收入引流入口短期实验室设计与仪器收入，长期打包销售试剂盒和高端业务送检医学实验室。凯普作为妇幼基因检测、服务一体化龙头，我们看好在这一轮核酸检测行业发展中走出来。
　　严控疫情反弹+核酸检测范围从人扩大到环境、食物，常态化下新冠检测需求量不减， 凯普三季度业绩可期。 6 月北京、 7 月新疆和大连出现疫情小范围的反弹之后均进行全范围的核酸筛查，我们可以发现一旦出现小范围的扩散病例，国家层面的防控是全面进行大范围核酸筛查。 9 月开始香港筛查，预计三季度香港检测量将超过 14 万人份。之前凯普已承担北京的筛查、 50 万人次的大连普筛和派支援队到新疆，预计截止至三季度检测人数将超过 250 万人次。 叠加新冠核酸检测范围从人扩大到环境、食物等： 7 月 30 日国务院规定对重点大型集贸市场按照 1 次/周，对其余需要监测的集贸市场按照 1 次/月的频次进行病毒监测，目前我国有 1.8 万家农贸市场，下半年农贸市场的检测量超过 40 万次。 新冠试剂盒可以用于环境、食物等的检测我们看好凯普三季度业绩继续高增长
　　凯普主营业务妇幼检测基因超强内生增长动力，看好 STD 十联检加速进院迎来新阶段。公司妇幼基因检测全产业链梯度布局：一线 HPV检测，二线地贫、耳聋基因，潜在爆发单品 STD 十联检； 2020 年上半年受到疫情影响医院门诊量下降主营业务产品销量受到影响，随着国内疫情逐步控制业务逐渐恢复， 7-8 月 HPV、地贫和耳聋基因出货量同比增长迅猛，我们看好下半年后疫情时代公司妇幼基因检测主营业务迎来正增长。再者独家 STD 十联检产品凸显护城河优势：公司STD 核酸检测系列产品已形成单检、二联检、三联检、十联检的目前国内最齐全的多层次产品矩阵。下半年为公司十联检进院招商的关键时期， 6 月份进行了首次线上招商会，由于 STD 十联检相比于单检和三联检优势明显，我们看好十联检进院之后快速放量：假设 STD十联检的销售价格为 200 元，预计推广的第一个完整自然年有 100万检测人次，则每年最少为公司带来 2 亿元的收入增量。 后疫情时代妇幼基因检测为刚需逐渐恢复，我们看好凯普持续业绩正增长。
　　盈利预测和投资评级： 2020 年为核酸检测发展的元年，凯普为妇幼基因检测的龙头率先受益， 考虑到新冠疫情影响检测服务加速放量，我们上调盈利预测， 预计公司 2020-2022 年 EPS 为 1.30、 1.42 和1.92 元/股， 对应 PE 为 34.80、 31.88 和 23.54，维持买入评级。
　　风险提示： HPV 检测渗透不及预期； PCR 实验室构建不及预期；分子诊断上游原材料价格波动风险；公司未来业绩的不确定性。