中泰证券-复利防御-200916

　　市场概述
　　 周二沪深两市震荡走高， 盘面上看， 民航机场、 旅游酒店、 贵金属表现较强， 工艺商品、 高速公路、 环保工程表现较弱。 资金面看， 央行公告称， 为维护银行体系流动性合理充裕， 2020 年9 月 15 日人民银行开展 6000 亿元中期借贷便利（MLF） 操作（含对 9 月 17 日 MLF 到期的续做） ，充分满足了金融机构需求
　　要闻评析
　　 万亿债额再下达， 流动性继续宽裕。
　　七月份， 新一批 1.26 万亿专项债额度已下达， 由于 7 月专项债为特别国债发行让路， 地方政府大多将发行时间定在了八、 九月， 届时可能会再度迎来专项债的发行高峰。
　　专项债是对后续基建投资最稳定的资金支撑， 但从去年开始募集的资金并没有体现在基建投资的增速上， 因此后续的基建投资有可能在近两年累积资金的推动下迎来爆发增长。
　　从已发行债券的资金使用方向来看， 重点投向在建项目， 还有一点值得注意的是， 中央允许地方在补充中小银行资本金上来点新操作， 比如说用专项债资金购买中小银行的可转债， 预计额度有 2000 亿元， 这将有效增强中小银行资金实力和风险抵御能力， 促进其加大力度服务实体经济。
　　下半年各国货币和财政政策仍倾向于宽松， 美联储表态将在未来几个月维持当下购债速度，并将维持当前低利率水平至少到 2022 年。 美国大选对市场的影响将逐步体现。 拜登目前在多个民调中对特朗普平均领先 10%。 当前特朗普的政策重心是恢复经济， 包括中美第一阶段贸易协议的执行， 如果电视辩论开始之前， 特朗普的民调支持率仍然大幅落后拜登， 对华强硬的态度可能重新抬头。 如果拜登当选， 其税收政策， 包括加大科技行业监管力度， 上调大型科技公司的税率等主张可能对当前金融市场形成压力。