申万宏源-纺织服装行业周报：运动服饰线下持续回暖，线上保持高增-200913

1. 本期投资提示：一周主要回顾与展望：根据国家统计局统计，2020年8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为5申万宏源1.0%，较上个月下降0.1pct，连续6个月位于荣枯线上。

2. 上周纺织服装板块表现强纺织服装行业周报于市场。

3. 9月4日至9月11日期间，申万纺织服装指数下降1.95%，强于申万A指数2.32个百运动服饰线下持续回暖分点。

4. 其中，服装家纺指数上周下降2.10%，强于申万A指数2.17个百分点；纺织制造指数降低1.6线上保持高增8%，强于申万A指数2.59个百分点。

5. 近期重点回顾：1）复盘八申万宏源点半：潮起二十年，精选优质赛道，把握管理领先的行业龙头。

6. 2）申万宏源消费品王牌电话会议：在加快形成纺织服装行业周报国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局下，内需的重要性更加突出。

7. 申万消费品王牌十大行业首席聚首，共同探讨在“双循环”格局下消费品的投运动服饰线下持续回暖资机会。

8. 3）运线上保持高增动服饰渠道情况：8月运动服饰线下渠道回暖，预计接近回到去年同期水平。

9. 四季度有望继续提申万宏源速增长。

10. 近期重点推荐：水纺织服装行业周报星家纺电商基因强劲，线上占比超40%，且恢复快速增长，表现优于行业平均。

11. 公司电商业务历史久，团队强，增速快，新零运动服饰线下持续回暖售下线上线下进一步融合推动业绩增长。

12. 同时外部地产后线上保持高增周期促进行业需求回暖，行业内流量头部集中化公司直接受益。

13. 我们维持原有盈利预测，申万宏源预计20-22年公司分别实现归母净利润3.5/3.9/4.3亿元，给予“买入”评级。

14. 青松股份并购化妆品ODM龙头诺斯贝纺织服装行业周报尔，打造化妆品界“申洲国际”。

15. 公司并购化妆品ODM龙头诺斯贝尔，诺斯贝尔是中国第一、全球第四大化妆品ODM企业，竞争优势在于产能扩张+研发领先，打造化妆品界运动服饰线下持续回暖“申洲国际”。

16. 20H1实现营业收入17.9亿元，同比增加70.8%，归母净利润2.3亿元，线上保持高增同比上升4.0%。

17. 其中化妆品业务实现营收11.5亿元，实现净利润申万宏源1.4亿元，其中纳入上市公司合并报表的净利润1.3亿元，预计同比增速超过50%，维持“买入”评级。

18. 南极电商19纺织服装行业周报年GMV超3.5亿元，增速近50%，看好2020年稳健增长。

19. 我们重点推荐的南运动服饰线下持续回暖极电商GMV高速增长、优势不断强化，公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。

20. 我们看好公司核心品类市占率进一步提升，19年新线上保持高增兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界。

21. 我们预计公司四季度仍将保持稳健增长，货币化率降幅收申万宏源窄，GMV增长靓丽，业绩成长贡献长期收益来源。

22. 投资建议：品牌电商二季纺织服装行业周报度表现亮眼，增速较一季度提速明显，表现超预期。

23. 运动服饰线下持续回暖同时化妆品逐步继续保持高增长。

24. 推荐：1）高成长的化妆品及电商：青松股份、珀莱雅、南极电商；2）边际改善明显：水星家纺、罗莱生活、比音勒芬、地素时尚；3）龙线上保持高增头白马：安踏体育、李宁、申洲国际、海澜之家、森马服饰。

25. 风险提示：若新型冠状病毒申万宏源感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。