招商证券-建材、建筑行业定期报告：基建投资持续发力，加大配置产业链板块-200426

　　水泥行业：水泥价格环比上扬，市场需求集中释放。本周全国水泥市场价格环比开始上扬，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、湖南、江西、河南和甘肃等地，幅度10-30元/吨；价格回落区域北京、石家庄和山东济宁个别地区，幅度20-30元/吨。4月下旬，国内水泥市场进入上半年最旺时期，加上前期被积压需求集中释放，下游需求表现较好，企业库存不断下降，大部分地区降至中等或以下水平，水泥价格开启上行之路。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥及受益于基建投资的区域龙头祁连山
　　玻璃行业：市场总体走势偏弱，企业出库有所改善。本周末全国建筑用白玻平均价格1360元，环比上周下跌75元。周末玻璃产能利用率为67.67%；环比上周下降0.27%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为80.34%，环比上周下降0.32%。在产玻璃产能91392万重箱。周末行业库存5213万重箱，环比上周减少69万重箱。周末库存天数20.82天，环比上周减少0.19天。前期价格调增幅度比较大的地区出库情况环比改善，价格调整意愿小幅减弱。而部分地区前期出库不畅，近期价格继续调整，增加出库和回笼资金为主，带动周边地区价格继续走弱。
　　玻纤行业：无碱粗纱市场调后暂稳，电子纱短期仍稳价运行。无碱池窑粗纱市场主流维稳，成交情况变动不大。短期，市场需求暂无较大起色下，加之出口方面仍受到一定限制，短期需求端仍以内贸市场为主，当前主流产品2400tex缠绕直接纱价格保持4000-4200元/吨不等，实际成交存在一定量大政策，部分企业送到价格受成本影响报价较高，实际成交按合同。电子纱市场整体运行变动不大，各池窑企业多数自用织布。下游电子布市场价格呈现平稳走势，主流报价在3.6元/米左右。重点关注中材科技。
　　建筑行业：基建投资逐渐落地，政策加持推进开工速度，重点推荐受益明显且估值低位的基建产业链。1）基建投资逐渐落地，增速有望持续回升。广义基建投资增速1-3月累计2.21万亿，同比下滑16.4%，3月广义基建投资增速为-7.99%，较1-2月收窄18.87%。我们认为在政策持续强调逆周期调节时，在各地响应政策的背景下，重大项目持续开工，投资意向好转，基建投资已开始逐渐落地，未来增速有望持续回升。2）“降息+降准”双双落地，流动性提升利好建筑企业。公开市场操作降息20BP，配合“提高财政赤字率+发行特别国债+增加地方政府专项债券规模”来启动“新基建”，符合327政治局会议的政策基调。3）建筑板块估值依旧处于历史低位。估值修复趋势将率先在高ROE、低PB的建筑央企体现。
　　投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。
　　风险提示：基建与房建投资不及预期，各地开工延期。