太平洋证券-投资策略报告：炒作降温，顺周期持续修复-200913

1. 核心结论：炒作降温，顺周太平洋证券期持续修复。

2. 维持市场仍处投资策略报告于震荡蓄力阶段，但接近尾声的判断。

3. 未来限售股解禁和中美关系反复对市场的压制将趋于弱化，中美走向明确后，利于外资重回流入，短期美股阶段回调，外资风偏回落引发流出A股，但弱美元周期和人民币升值将提炒作降温升A股回流动力。

4. 交易所提示低股价风险，市场炒作情绪受到打压，由此创业板及整体A股投资情绪也受到顺周期持续修复波及，市场活跃度边际回落。

5. 8月金融、进出口、通胀数据验证经济修复韧性，但需求偏弱，就业压太平洋证券力仍较大，企业报表修复、逆周期调控均需要流动性宽松环境予以配合，宏观流动性保持宽松。

6. 近期部分高估值消费、科技品种回调主要受资金博弈和“恐高”兑现收益影响，经济修复阶段，消费和科技能持续保持高增速，但短期高估值需要时间消化，资金面短期压力投资策略报告难以支撑高估值，风格趋向平衡。

7. 经济需求恢复较慢炒作降温，压力仍存不改宽松方向。

8. 8月社融顺周期持续修复3.58万亿，存量同比增长13.3%。

9. 受益于逆周期调太平洋证券节发力后企业融资需求改善，以及政府融资放量。

10. 此外，M2-M1增速剪刀差持续收敛，反映出企业投资策略报告经营活动现金流好转。

11. 居民部门需求继续释放,但核炒作降温心CPI同比维持前期的0.5%，显示下游需求修复偏缓。

12. 整体来看，8月金融数据显示货币政策并未转向，符合流向实体的“顺周期持续修复精准投放”基调。

13. 虽然自二季度以来，我国经济得以持续回暖，但下游需求偏弱、就业等压力仍需要货币政策的支持，企业报表修复、逆周太平洋证券期调控均需要流动性宽松环境予以配合，宏观流动性保持宽松。

14. 监管打压低价股炒作情绪，投资策略报告市场活跃度边际回落。

15. 9月8日盘后交易所着力强化对创业板炒小、炒差的监管，炒作降温主要是基于维护市场正常运行秩序的目的，当前市场出现了天山生物、豫金刚石和长方集团等创业板股票遭爆炒的情况，深交所要求三家公司停牌核查。

16. 由于监管打压低价股炒作情绪，创业板整体情绪也受此波及，9月9日单顺周期持续修复日创业板出现明显回调。

17. 受此影响，近期市场热太平洋证券度呈现回落。

18. 从日均成交额、融资余额、股票风险溢价等数据显示，市场热度均投资策略报告有明显回落，距离2015年牛市初期时水平仍有较大修复空间。

19. 重申美股炒作降温阶段性回调，中美明确后利于外资回流A股。

20. 近期美股出现明显持续回调，截止9月11日以科技为代表的纳斯达克指数累计下跌4.9顺周期持续修复6%，跌幅明显高于道琼斯的2.78%和标普500指数的3.51%。

21. 从回调原因来看，主要与太平洋证券资金博弈和“恐高”兑现收益有关，目前美国宏观基本面、美元流动性、市场整体恐慌程度均显示未有明显恶化迹象。

22. 美股对A股的影响主要从外资方面进行传递，9月以来陆股通已累投资策略报告计净流出超148亿元，前期外资偏爱的食品饮料、家电等消费股均有大幅流出。

23. 9月8日以来外资呈炒作降温现出不稳定的流入节奏，化工等周期板块是其看好的领域。

24. 可见，未来随着中美关系的逐步明朗化，在弱美元周期和人民币升值的背景下，外资仍有回顺周期持续修复流A股较强的动力。

25. 配置建议：顺周期太平洋证券品种修复可持续。

26. 1）低估值但业绩有持续改善空间：券商、保险；2）低估值且边际需求良好：建材、化工投资策略报告、煤炭、有色、机械、地产；3）“科技+制造内循环”：5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游。

27. 风险提示炒作降温：货币收紧；中美关系反复。